ACtualites du marche des changes

Le niveau de l’inflation dans la zone euro a été, au cours des derniers mois, l’un des facteurs qui a le plus influencé la politique monétaire de la BCE. L’inflation en octobre à 0.7% a autorisé la banque centrale à baisser son principal taux directeur de 25 points de base. Au cours des mois à venir, l’inflation risque encore d’être un point focal du marché des changes.

Plusieurs membres de premier plan de la BCE ont récemment confirmé leur positionnement en faveur de nouveaux assouplissements avec, parmi les mesures envisageables, mettre en place des taux négatifs et lancer une troisième opération de refinancement à long terme (LTRO) pour aider le secteur bancaire européen.

La première option avait déjà été évoquée au cours du printemps mais avait été par la suite rejetée par Mario Draghi. En revanche, la probabilité d’une troisième LTRO est très élevée.

Le niveau de l’inflation conditionnera la mise en oeuvre de nouvelles mesures de soutien. En novembre, l’inflation devrait afficher une légère hausse, à 0.8% selon nos attentes. En revanche, la tendance baissière pour les prix alimentaires et les prix de l’énergie ne devrait pas être remise en cause.

Au cours de la réunion de décembre de la BCE, le Conseil des gouverneurs va rendre public ses prévisions d’inflation, probablement en baisse. On attend une inflation pour 2014 révisée à 1% contre 1.3% tandis que la première estimation pour 2015 devrait ressortir à 1.4%.

Nous nous attendons à une baisse des taux de 25 points de base en décembre par la Riksbank, permise par le niveau actuel de l’inflation dans le pays. Les chiffres récemment publiés à propos de l’évolution des prix confirment une modération de la hausse, permettant une plus grande marge de manoeuvre à la banque centrale. Avant la réunion de décembre, les données du PIB au T3 seront publiées le 29 novembre.

La banque centrale suédoise n’a, dans ce contexte économique, d’autre choix que d’agir, ce qui va créer automatiquement des opportunités d’investissement sur le forex pour les paires EUR/SEK et NOK/SEK.

La divergence de politique monétaire entre la Suède et la Norvège va se traduire par un maintien des taux inchangés par la Norges Bank le 17 décembre prochain sachant que l’inflation core est stable à 1.9% sur un an et que la NOK est à un niveau inférieur sur le marché des changes par rapport aux prévisions formulées par la banque centrale en septembre.

La paire NOK/SEK devrait, de faire, poursuivre sa tendance haussière entamée depuis janvier dernier mais accentuée par ces nouvelles perspectives de politique monétaire.