January 16, 2014 – forex.fr

Le vrai-faux problème de la déflation en Eurozone

January 16, 2014

Les risques liés à la déflation sont bien connus. En créant des attentes de baisse des prix, les consommateurs sont incités à reporter leurs achats. En conséquent, la demande agrégée a tendance à diminuer, accentuant la pression à la baisse sur les prix. Par ailleurs, étant donné que la dette privé et la dette publique sont fixées nominalement, le déclin constaté des prix engendre un alourdissement en termes réels de la dette. Autrement dit, alors que les prix en baissant font chuter les revenus du secteur privé et de l’Etat, le service de la dette dans le même temps demeure le même. De fait, une proportion accrue des revenus est allouée au service de la dette, ce qui oblige la diminution des dépenses de biens et services. Avec pour effet l’accentuation du cycle déflationniste à l’oeuvre.

Ce mécanisme est-il à l’oeuvre de nos jours dans l’Eurozone? C’est la question que tout le monde se pose depuis la publication des dernières données de l’inflation pour décembre. Sur ce mois, l’inflation a une nouvelle fois ralenti avec un niveau de 0.3% soit 0.8% sur un an. Si la déflation ne parait pas encore avoir eu d’effet direct sur la demande agrégée, la consommation restant solide dans de nombreux pays de l’Union, la déflation par la dette mise en lumière il y a plusieurs décennies par Irving Fisher est indiscutablement à l’oeuvre.

Explosion du marché noir des devises en Argentine

January 16, 2014

Le marché noir des devises en Argentine connaît une croissance exponentielle alors que le chiffre de l’inflation déterminé par des experts indépendants ne cesse de croître. En base annuelle, la hausse générale des prix atteindrait au moins 27% contre une estimation du gouvernement autour de 10%. Certains économistes parlent même d’un niveau supérieur à 30%. C’est, dans tous les cas, certainement la deuxième inflation la plus élevée d’Amérique du Sud, juste derrière le Venezuela qui caracole en tête avec près de 50%.

Du fait de cette situation macroéconomique, le différentiel entre le cours officiel du peso argentin et le cours sur le marché noir s’est considérablement accentué. En dépit des interventions journalières de la banque centrale pour plusieurs dizaines de millions de dollars. Officiellement, c’est un taux de 6.6 pesos qui s’applique face à l’USD mais officieusement, le taux est autour de 10.8 pesos. Soit une marge de 64%.

Mode pause pour la Norges Bank

January 16, 2014

A l’instar des banques centrales des principaux pays développés, la Norges Bank ne devrait pas annoncer cette année une modification de sa politique monétaire. Avec un taux directeur qui reste à 1.5% et, selon les commentaires de la réunion de décembre, devrait être à ce niveau au moins jusqu’à la fin du T2 2015. Une situation qui n’est pas sans rappeler celle de la Réserve Fédérale américaine.

Les fondamentaux économiques norvégiens restent enviables, surtout en comparaison de ceux d’autres pays européens. La richesse énergétique de la Norvège garantit une source de revenus constante et élevée et l’absence de dette nette permet d’avoir un accès très aisé au financement sur les marchés mondiaux.

Pour autant, la Norges Bank ne conditionne que rarement, et à la marge, l’évolution de sa politique monétaire aux revenus tirés de l’exploitation pétrolière et gazière en raison de la très forte volatilité, d’un point de vue historique, du prix des matières premières. C’est donc surtout la situation économiques des partenaires européens et l’état de la consommation dans le pays qui sont les principaux facteurs influençant les décisions de la banque centrale.

Les prévisions éco & forex du 16 janvier 2014

January 16, 2014

Nous poursuivons cette semaine sur la publication des chiffres de l’inflation de décembre avec l’IPC pour trois zones: l’Allemagne, l’Union Monétaire et les Etats-Unis.

D’après le consensus, la hausse du niveau général des prix est toujours très limitée, avec une situation proche de la déflation pour de nombreux pays, notamment cinq pays membres de la zone euro, ce qui impacte directement le chiffre pour l’Union attendu à 11h. Le consensus à 0.3% ce qui est mieux que le mois précédent (-0.1%).

On notera le contraste frappant avec ce qui prévaut outre-Manche où justement l’inflation est de nouveau de retour dans les bornes fixées par la Banque d’Angleterre.