Trois facteurs sont à prendre en compte en ce début d’année, reflétant en grande partie des problèmes de plus long terme: le risque politique, les déséquilibres commerciaux et l’inquiétude généralisée au sujet des conséquences de la nouvelle politique monétaire de la Réserve Fédérale américaine.
La stabilité du zloty polonais rappelée
Au cours des dernières années, la Banque Centrale Polonaise a pu maintenir le niveau du zloty polonais relativement stable sur le marché des changes à la faveur d’une politique monétaire qui a toujours mis à l’honneur le respect de la cible d’inflation. Bien que la demande ait montré récemment des signes d’affaiblissement, l’amélioration du compte courant et le maintien d’un niveau d’inflation dans les bornes officielles devrait assurer à moyen et long terme la stabilité du taux de change du zloty face au dollar et à l’euro. Un mouvement baissier de faible ampleur n’est pas à exclure et il résultera alors principalement des conséquences, en termes d’investissement, du Tapering.
L’affaiblissement du rouble acté
Le niveau du rouble sur le Forex est compromis en raison des déficiences structurelles de l’économie russe, avec une balance commerciale fortement déséquilibrée et, également, un niveau d’inflation qui reste encore élevé. Bien que les chiffres de fin 1999 ne soient plus d’actualité, le niveau général des prix constitue une incitation forte pour que la banque centrale opte pour une politique monétaire par nature restrictive. Surtout si elle veut atteindre ses objectifs d’inflation à 5.0% pour 2014 avant une chute graduelle à 4.0% en 2016. En parallèle, la deuxième ambition de l’institution russe est de parvenir à une flottement libre du rouble en 2015. Une étape décisive vient d’être franchie en ce début d’année puisque la banque centrale a annoncé la fin de ses interventions directes sur les changes qui vont passer de 60 millions de dollars à zéro. Conséquence de cela: l’USDRUB a atteint la semaine passé un plus haut niveau de douze mois, après une chute du RUB de 10% en 2013. L’affaiblissement du rouble est la contrepartie d’un libre flottement, en l’état actuel de l’économie russe.
