ACtualites du marche des changes

En France, la réduction du coût du travail est telle l’hydre de Lerne de la mythologie grecque. On a beau mettre un terme au débat, il revient régulièrement, avec encore plus de force, sur le devant de la scène économique et politique.

L’initiative récente de François Hollande vise à confirmer la mise en oeuvre d’un politique de l’offre, qui avait déjà été évoquée en 2012, mais dont les contours restaient jusqu’à présent flous. La première réaction des marchés financiers fut positive: la France poursuit son engagement à mener des réformes vigoureuses alors que le pays est souvent montré du doigt par les commentateurs comme l’Homme malade de l’Europe, en écho aux propos tenus au sujet du Royaume-Uni il y a de cela plusieurs décennies.

Toutefois, une fois l’annonce passée, de nombreuses questions demeurent, dont beaucoup restent encore en suspens nonobstant les quelques éclaircissements donnés au cours d’une nouvelle conférence de presse hier.

Plusieurs commentaires sont à formuler.

Premièrement, le tournant libéral ou social-démocrate annoncé ne doit pas en aucune façon être exagéré. Plus qu’un choix idéologique, c’est surtout le pragmatisme qui l’emporte. Au cours des dix huit derniers mois, la politique économique du gouvernement a été jugée avec amertume, sans réels effets significatifs. Surtout, après l’échec de l’objectif de l’inversion de la courbe du chômage, François Hollande n’avait d’autre choix que de proposer de nouvelles mesures. But principal: restaurer la confiance en montrant aux entreprises et aux ménages que l’action et la volonté politiques ne sont pas que de vains mots.

Le Tapering est enclenché et il ne devrait pas s’arrêter de sitôt. Une pause n’est en effet pas prévue lors de la réunion de politique monétaire de la Réserve Fédérale américaine le 29 Janvier prochain, dernière en l’occurrence de Ben Bernanke qui passera à cette occasion le relais à Janet Yellen, sa vice-présidente.

En dépit des récents chiffres du chômage de Décembre, qui ont été grandement impactés par des conditions climatiques exceptionnelles, la banque centrale américaine devrait encore poursuivre son processus de diminution des rachats mensuels d’actifs. Passage de 75 milliards à probablement 65 milliards de dollars.

Les derniers indicateurs macroéconomiques portant sur Janvier, particulièrement les chiffres de l’activité manufacturière régionale, ont montré une accélération de la reprise après un T4 2013 qui a pu laisser à désirer. L’inflation, autre facteur qui est à prendre en compte alors que les Etats-Unis connaissent un processus de désinflation, renoue avec la cible de la banque centrale progressivement. Le marché obligataire a d’ailleurs largement intégré l’éventualité d’une inflation proche de 2% dans un avenir proche.

Nous anticipons une séance avec deux focus principaux pour les cambistes: l’actualité macroéconomique britannique et également la réunion de politique monétaire au Canada.

Cette dernière doit aboutir au maintien inchangé du taux directeur à 1.0% selon le consensus des économistes. La confirmation de cette annonce est attendue à 16h. Le statu quo devrait être motivé par la volonté de la banque centrale de maintenir son inflation au niveau actuel, qui est déjà nettement inférieur à la cible opérationnelle, à 1.1% sur un an en novembre dernier, et par l’objectif de ne pas alourdir brutalement la dette des ménages qui constitue l’un des défis à long terme pour le Canada. L’annonce des taux sera ensuite suivie par la publication du Rapport de politique monétaire qui devrait aiguiller davantage les investisseurs sur les intentions de la banque centrale au cours des prochains mois.