A moins d’un changement de configuration technique sur l’EUR/PLN, le biais reste haussier pour cette paire de devises. Le plus haut de vendredi dernier attire inévitablement l’attention sur le niveau des 4.2400 qui correspond à un pic atteint le 13 septembre dernier. A plus long terme, un retour vers les 4.3100 est toujours possible, à condition que l’analyse technique valide encore cette hypothèse de très long terme.

Les fondamentaux contribuent à un tel mouvement haussier. La nouvelle donne monétaire aux Etats-Unis a changé et va continuer à influencer les tendances des monnaies émergentes. Autre facteur qui plaide pour la poursuite à court et moyen terme de la baisse du zloty, un haut responsable polonais, Piotr Marczak, a simplement souligné que la Pologne “observe calmement” les développements du marché des changes. En d’autres termes, pas d’intervention prévue de la banque centrale.

4.3100, un objectif fragile

Bien que Varsovie ne semble pas encore préoccupée par le taux de change du zloty, il faudra garder en tête une donnée précieuse: sur les cinq dernières années, le rythme de croisière de la monnaie polonaise se trouvait autour de 4.20 face à l’euro. La banque centrale n’a pas, contrairement à la RBA ou la BoJ, évoqué de niveau souhaitable pour la devise nationale mais on peut juger que les 4.20 correspondent à cela.

La Pologne semble compter sur un ajustement du marché des changes en réaction aux dernières décisions du FOMC avant que le calme ne reprenne le dessus. Un scénario qui n’est pas exclu, les investisseurs pouvant très vite s’habituer au retrait des milliards injectés par la FED.

Au cours des dernières années, la banque centrale polonaise a réussi à stabiliser le cours du PLN sur le Forex. A marché forcée parfois avec des interventions directes sur les changes qui restent encore en mémoire. Le signal envoyé hier par la Pologne est limpide: pas d’agitation, mais les autorités restent sur le qui-vive en 2014.

Dans ces conditions, la cible des 4.3100 parait hasardeuse et certainement en désaccord avec les ambitions macroéconomiques du pays. On pourrait renouer après avoir atteint les 4.2400 avec une bande de fluctuations comprise entre 4.1500 et 4.2000.