ACtualites du marche des changes

Le scandale de la manipulation Forex révélée en décembre dernier continue de faire des victimes. Les dernières en date: Steven Cho et Anil Prasad. Ces deux noms vous sont probablement inconnus. Ce sont, pourtant, les anciens responsables des départements de trading Forex de deux des principales banques internationales, respectivement Goldman Sachs et Citi.

Les deux banques n’ont guère communiqué sur le départ de ces deux vétérans. Citi s’est contentée d’affirmer que Anil Prasad a choisi de quitter son emploi pour des raisons qui n’ont strictement rien à voir avec les investigations en cours menées par les Etats-Unis et plusieurs autres pays concernant une manipulation massive et organisée des taux de change.

Pourtant, ces annonces font étrangement écho à d’autres démissions, celle en l’occurrence du responsable devises émergentes de Deutsche Bank, Diego Moraiz, il y a de cela quelques jours.

Parler de libre confrontation de l’offre et de la demande de monnaie pour fixer un taux de change, c’est ignorer que le marché Forex reste complètement à la merci des interventions des gouvernements et de leurs intermédiaires plus ou moins indépendants, les banques centrales.

Le panorama Forex contemporain est, à maints égards, un retour pur et simple à la fixation des taux de change des monnaies par la figure étatique.

Le phénomène auquel nous assistons de nos jours le montre: les taux d’intérêt sont utilisés par les banques centrales et les gouvernements pour défendre leurs devises ou modifier la composition des flux entrants et sortants des pays afin d’atteindre des objectifs macroéconomiques dont certains sont nécessaires ou même louables.

La situation depuis quelques mois des pays émergents est certainement la meilleure preuve de cet interventionnisme. On pensera dernièrement à la Turquie mais dans la même ligne on retrouve également l’Afrique du Sud, l’Inde ou le Brésil.

L’Argentine est un cas d’école pour les économistes: le pays expérimente des décennies de mauvaise gestion de la politique économique, avec un risque latent de défaut de paiement, un marché noir qui ne cesse de gonfler et une dévaluation du peso qui n’a jamais permis jusqu’à présent de restaurer une dynamique économique positive. Et pourtant, un pays comme l’Argentine, qui il y a encore moins de cent ans apparaissait comme l’une des principales puissances économiques internationales, n’a en aucun cas eu un réel effet de contagion sur les autres économies, y compris régionales.

La monnaie ukrainienne, la hryvnia, entre en territoire inconnu. Après un plus bas depuis 2008 lors de la séance de mercredi, et alors que la crise politique ne semble pas en voie de résolution prochaine, la hryvnia pourrait continuer sa dégringolade sur le marché des change…avec le soutien tacite de la banque centrale ukrainienne.

Cette dernière a trois facteurs à prendre en compte, rendant son action d’autant compliquée: le risque politique lié à la contestation du pouvoir en place, la nécessité de réduire l’abyssal déficit du compte courant en comptant sur les flux financiers entrants dans le pays, et le difficile challenge de laisser baisser la monnaie nationale tout en évitant une ruée bancaire de la part des déposants.

Explication: pour couvrir au moins partiellement le déficit du compte courant, l’Ukraine a besoin d’argent frais qui ne peut venir que d’acteurs extérieurs au pays, ce qui peut se matérialiser notamment par une aide financière européenne et / ou russe.