StockBeat: L’acte de sauvetage d’IAG pour le 737 MAX a mal tourné

Investing.com – International Airlines Group (LON: ICAG) a porté secours à Boeing (NYSE: BA) – mais le marché n’aime pas ça.

Les actions du groupe mère de British Airways, Iberia et Vueling se situent au bas des indices boursiers espagnols et britanniques, après la signature d’une lettre d’intention pour l’achat de 200 Boeing 737 MAX, y compris le modèle 737-8 impliqué dans deux accidents mortels au cours de la dernière année.

Le vote de confiance accordé à l’ancienne vache à lait de Boeing, immobilisée au sol dans le monde depuis mars, avait provoqué une forte reprise des actions boursières de Boeing mardi, avec une hausse de plus de 5% à son plus haut niveau en un mois.

Mais à 10h30, les actions d’IAG étaient en baisse de 4,5% à Londres et de 4,6% à Madrid, tandis que le britannique FTSE était en baisse de 0,3% et l’Ibex 35 en baisse de 0,5%. L’indice de référence Euro Stoxx 600 a perdu 1,5 point, ou 0,4% à 383,68, consolidant après la reprise vertigineuse déclenchée mardi par le président de la Banque Centrale Européenne, Mario Draghi.

La taille de la transaction et le besoin évident pour Boeing de faire une bonne publicité pour relancer les ventes moribondes suggèrent que IAG obtiendra les avions à un prix très avantageux par rapport au prix catalogue de Boeing, bien que le bref communiqué de presse de la société ne contienne rien à ce sujet.

Mais si l’entreprise obtient une si bonne affaire, pourquoi l’action est-elle en baisse? Le risque de dépenser de l’argent pour un avion qui n’est pas autorisé à voler semble minime, étant donné que le calendrier de livraison est compris entre 2023 et 2027. Cela donne sûrement à Boeing plus de temps que nécessaire pour satisfaire même les régulateurs et les compagnies aériennes les plus soucieux de la sécurité (Il convient de noter que la commande est également divisée entre le modèle 737-8 et le modèle 737-10, qui ne pose pas de problème de sécurité notable.)

De plus, tout ce qui a été signé est une lettre d’intention qui, comme il est dit dans la déclaration, est «sujette à un accord formel». Il n’est pas dit que IAG a effectivement engagé de l’argent à ce stade, ou aurait besoin de le faire si des scénarios de catastrophe redoutés pour le 737 MAX se matérialisent.

Le retrait radical d’Airbus, son fournisseur privilégié au cours des dernières années, en particulier pour les vols court-courriers, avec tous les risques opérationnels que cela comporte, est peut-être plus préoccupant.

Mais l’ampleur de l’ordre est sans doute la principale raison du déclin du titre. La limite supérieure représenterait plus du tiers de la flotte existante d’IAG. Bien que certains avions remplacent évidemment les avions en retraite, la commande semble préparer la voie à une nouvelle augmentation de la capacité sur un marché européen déjà inondé d’avions.

Il y a aussi une explication plus macchiavellienne, mais peut-être pas la plus probable. En augmentant ses options, le PDG d’IAG, Willie Walsh, a clairement fait savoir qu’il n’aurait jamais besoin d’acheter son rival, Norwegian Air Shuttle (OL: NWC) pour satisfaire ses ambitions de croissance. Cela supprime un autre pilier du prix de l’action du discounter, qui a atteint son plus bas niveau en huit ans la semaine dernière. Walsh a récemment minimisé toute suggestion de relancer son intérêt à prendre le contrôle de Norwegian, mais il n’en reste pas moins que l’ordre a indirectement augmenté les chances pour IAG de racheter sa jeune flotte à un prix dérisoire à l’avenir – à un point où il peut se sentir capable de laisser son propre ordre Boeing expirer tranquillement.

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