StockBeat: Deutsche Bank poursuit son rêve de Wall Street

Les actions de Deutsche Bank (DE: DBKGn) ont atteint un sommet de deux mois lundi après l’annonce d’une révision radicale le week-end, ce qui réduira son bilan de plus de 20 % et ses effectifs d’un quart.

La banque veut devenir dans 20 ans l’une des principales banques d’investissement dans le monde, une folie ambitieuse et destructrice qui a entraîné une destruction massive de la valeur pour les actionnaires, tout en enrichissant une succession de hauts dirigeants et de traders.

Les actions étaient en hausse de 2,5% ce matin, alors que la majeure partie de l’Europe était en baisse. La hausse dépasse maintenant les 20% depuis la publication des détails des plans en juin. L’indice DAX a quant à lui reculé de 0,2%, tandis que l’indice STOXX 600 était inchangé.

Cette annonce marque un changement de cap pour la plus grande banque allemande, qui hésite depuis des années à couper une unité qui a toujours du mal à couvrir ses coûts et qui a été à l’origine d’une série de scandales coûteux qui lui ont coûté des milliards de dollars en frais juridiques.

La restructuration est encore plus importante que ne le suggéraient les fuites anticipées: la banque répartira une partie des 72 milliards de ses 347 milliards d’euros d’actifs pondérés en fonction des risques dans une unité qui sera liquidée d’ici 2022. La banque s’attend à ce que ”l’unité de libération de capital » – euphémisme pour mauvaise banque – libère 5 milliards d’euros pour les actionnaires à partir de 2022, mais leur demande de se passer de dividendes pour les deux prochaines années.

Lorsque la restructuration sera achevée, Deutsche Bank deviendra un institut beaucoup plus conservateur, axé sur la satisfaction des besoins des entreprises allemandes, vision que le PDG, Christian Sewing, appelle à un retour aux sources de la banque. La banque dérivée devra détenir moins de capital, mais aura toujours du mal à faire des bénéfices, compte tenu des fondamentaux du marché bancaire allemand. La direction ne s’attend à un rendement des fonds propres tangibles que de 8% d’ici 2022 (par rapport à l’objectif initial de 10% déjà l’année prochaine).

La réalité est que la banque ne peut tout simplement pas revenir en arrière. Quand il a commencé sa quête de domination mondiale dans les années 1990, il détenait des participations importantes dans une longue liste de sociétés nationales qui lui conféraient une influence sans précédent dans leurs conseils d’administration. Dans le monde plus globalisé d’aujourd’hui, où la finance est le plus souvent une marchandise comme une autre, les sociétés du DAX ont de nombreuses autres options et n’ont pas peur de les utiliser: la banque a été largement écartée de l’échange d’actifs entre les deux plus grandes sociétés énergétiques allemandes, RWE et E.On, l’année dernière. Plus important encore, alors que la Banque Centrale Européenne est sur le point de réduire les taux d’intérêt en deçà de zéro, son activité de prêt clé aura du mal à générer beaucoup de bénéfices pour les années à venir.

Les actions sont peut-être en hausse ce matin, mais elles sont toujours en baisse de plus de 90% par rapport à leur sommet. L’héritage de cette ambition malavisée est que le marché lui attribue maintenant une valeur d’à peine 5% de celle de JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM), contre laquelle il aspirait autrefois à se mesurer.

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