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Billets euro

Ce que Mario Draghi devrait annoncer à l’issue de la réunion de la BCE

Depuis la dernière réunion de la Banque Centrale Européenne, plusieurs signes, notamment en termes d’indicateurs macroéconomiques, ont laissé à penser que l’économie de la zone euro a atteint son plus bas. Les données plus faibles ont commencé à s’améliorer faiblement, notamment les PMI des pays core, les taux de rendement des pays périphériques ont commencé à se réduire et l’argent en circulation dans l’économie a cru de manière rapide. De grande importance, la croissance de l’agrégat monétaire M1 (qui regroupe le total des pièces et billets en circulation) est passée de 5% en septembre à 6.4% en octobre, ce qui pourrait confirmer un rebond économique de l’euroland dans les six mois à venir. Lors d’une conférence à Paris le 30 octobre, Mario Draghi a d’ailleurs abondé dans ce sens, affichant son optimisme concernant le futur de la zone euro.

Dans un tel contexte, le conseil des gouverneurs de la BCE va certainement décider de garder ses cartouches pour plus tard. Certains parmi les membres du conseil vont probablement plaider pour plus d’assouplissement mais il semble peu probable que les autres membres suivent alors que l’économie européenne semble avoir atteint un palier à partir duquel elle ne peut que rebondir.

De fait, de nouvelles mesures ne devraient pas être annoncées à l’occasion de cette dernière réunion de l’année et le langage employé par la BCE et Mario Draghi devraient logiquement trahir l’optimisme d’une partie croissante des économistes.

Un assouplissement plus conséquent pourrait par contre intervenir à court terme via l’activation du fameux programme OMT. L’annonce de ce programme a eu un tel effet sur le marché obligataire en réduisant substantiellement les spreads que son activation ne semble pas pour le moment nécessaire. A terme, toutefois, certaines nouvelles négatives en provenance de l’Espagne (au sujet des banques, de l’indépendance régionale ou encore du marché immobilier) pourraient affoler les investisseurs et provoquer une mini-crise obligeant Madrid à faire appel au MES et à la BCE. Autrement, le programme de la BCE n’aura pas besoin d’être activé. En tout cas, il apparait que ce programme est jusqu’à présent l’un des plus grands succès de l’institution de Francfort.

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L’actualité forex du jeudi 6 décembre 2012

Aux Etats-Unis, il y a des signes d’un accord prochain entre républicains et démocrates sur le budget américain alors que le président Obama a réaffirmé son opposition de négocier un relèvement du plafond de la dette lors d’une intervention hier à Washington D.C. Selon le New York Times, un grand nombre de républicains serait désormais d’accord pour que la majeure partie des baisses d’impôts de l’ère Bush expire en 2013. C’était justement l’une des demandes des démocrates qui souhaitent davantage taxer les plus riches. Par ailleurs, plusieurs républicains ont repoussé à plus tard l’idée de mettre en place des cibles à long terme de réduction des dépenses ce qui devrait également faciliter un prochain accord. Ce dernier point devrait être évoqué de nouveau au début de l’année prochaine et être lié aux négociations concernant le plafond de la dette qui devrait être atteint pour les Etats-Unis en février ou mars prochains. Les républicains devraient certainement utiliser le risque d’un défaut de paiement du pays, plutôt que le mur budgétaire, pour obtenir des concessions de long terme de l’administration Obama.

Les avancées aux Etats-Unis ont en tout cas bénéficié hier à l’appétit au risque, même si la paire eurodollar a perdu un peu de terrain. L’euro n’a d’ailleurs pas répercuté l’annonce hier soir de Standard & Poor’s de faire passer la note de la Grèce en tant que défaut sélectif. Il faut dire que l’agence a aussi rassuré d’une certaine manière en annonçant son intention de faire monter la note de long terme du pays à CCC une fois que l’opération de rachat de dette lancée par la Grèce lundi sera finie.

En Océanie, la banque centrale de Nouvelle-Zélande a laissé son principal taux directeur inchangé, comme prévu, à 2.5% mais la devise du pays a toutefois gagné du terrain face à ses principales contreparties dans la foulée d’un communiqué considéré comme hawkish par les investisseurs. Le dollar australien a suivi cette nuit une tendance similaire après la publication des chiffres du chômage dans le pays qui ont chuté à la surprise générale.

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Parlement britannique

Les nouvelles économiques du marché des changes du 6 décembre 2012

Devant le Parlement britannique hier, le ministre des Finances, George Osborne a été contrait d’annoncer que la cure d’austérité qui est infligée au pays va durer au moins jusqu’en 2017-18. Il a aussi confirmé la révision à la baisse des prévisions de croissance, avec une contraction de 0.1% de l’économie cette année contre une précédente prévision de +0.8% et une croissance de 1.2% en 2013 contre 2% précédemment.

Outre-Atlantique, le secteur privé américain a créé 118 000 emplois en novembre, soit un chiffre inférieur au consensus de 125 000.

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