ACtualites du marche des changes

L’évènement de la semaine dernière fut la hausse, puis le déclin tout aussi rapide, de la monnaie digitale Bitcoin. A tel point que tous les médias, y compris généralistes, ont évoqué les déboires de cette monnaie.

Bitcoin laisse sa place à une autre actualité en ce début de semaine: la dégringolade des métaux précieux, et surtout de l’or. Celle-ci a commencé vendredi dernier alors que plusieurs membres de la banque centrale américaine (FED) envisagent de retirer progressivement les mesures de stimulus de l’économie du fait de la bonne performance des marchés actions depuis le début de l’année. A cela s’est ajoutée la pression de la part de la troïka sur Chypre pour que le pays se déleste d’une partie de son or, à hauteur de 400 millions d’euros, afin de répondre à ses engagements.

Le successeur désigné par le défunt président Hugo Chavez, Nicolas Maduro, a remporté de justesse la victoire lors de l’élection présidentielle organisée le 14 avril.

Le candidat de gauche a gagné en recueillant seulement 50.7% des suffrages contre son rival Henrique Capriles qui a immédiatement réclamé un recomptage des voix. L’écart est beaucoup plus réduit que lors de la présidentielle d’octobre dernier à laquelle concourait le président Chavez qui l’avait emporté avec 55.07% des suffrages.

Le marché obligataire a réagi avec prudence suite à l’annonce des résultats. Selon des données compilées par Bloomberg, les obligations du gouvernement libellées en USD avec échéance 2027 ont décliné de 26 cents à 100.43 dollars tandis que le taux de rendement augmentait de trois points de base à 9.19%.

Depuis les premières semaines de la crise financière, les banques centrales mondiales sont intervenues massivement sur les marchés financiers pour restaurer la confiance et le circuit du crédit. Les actions d’assouplissement quantitatif des banques centrales ont conduit à une augmentation vertigineuse des bilans dans les pays développés, avec par exemple une multiplication par trois de celui de la Banque Centrale Européenne (BCE).

Bien que l’action des banques centrales soit saluée partout dans le monde, cet interventionnisme a engendré quelques malentendus qu’il convient d’éclaircir afin de ne pas se tromper sur la nature exacte et les conséquences des mesures de politique monétaire.

1. La course à l’inflation

Il fut souvent reproché, depuis le début de la crise, notamment par certains cercles économiques, que le processus d’expansion des bilans des banques centrales ne soit inflationnistes. Cependant, cette interprétation est largement erronée puisque si l’on regarde le cas de la zone euro, par exemple, on note que l’évolution des agrégats monétaires larges, c’est-à-dire ceux qui importent pour l’inflation, sont stables.

Soyons clairs, ces dernières semaines les différents cross en lien avec le yen japonais n’ont fluctué quasiment qu’en fonction des différentes mesures de politique monétaire. La dernière en date étant le nouvel assouplissement budgétaire de la Banque of Japan qui permet de doubler les rachats de titres par celle-ci afin de refinancer les banques. L’unique objectif est la relance du crédit, des exportations et donc de la consommation, quoi qu’il en coûte à la monnaie nippone. Cela permettra peut être, espérons-le, à l’économie japonaise de sortir de la déflation qu’elle subit depuis près de 20 ans.

La réaction de cette décision sur l’USD/JPY ne s’est pas fait attendre et la parité est passée de 1$ = 93.00¥ à environ 1$ = 99.50¥ en l’espace de sept jours. Visiblement cet élan haussier s’est essoufflé, permettant au cours de se stabiliser. Ainsi, malgré des fluctuations importantes, le cours n’a pas progressé la semaine passée.

Vendredi dernier, la zone euro a validé les modalités du plan d’aide à Chypre, qui entrera en vigueur une fois approuvé par plusieurs Parlements nationaux, notamment le Bundestag allemand.

Par ailleurs, les ministres de l’Eurogroupe ont annoncé être favorables à une extension de sept ans des maturités des prêts accordés à l’Irlande et au Portugal, présentés comme de bons élèves européens.

Aux Etats-Unis, les prix à la production ont reculé de 0.6% en mars alors que le consensus était pour une hausse de 0.2%. C’est la plus forte baisse en dix mois.