ACtualites du marche des changes

La crise financière de 2008 a mis fin à une période de quinze ans de croissance continue au Royaume-Uni. Le pays a connu une baisse du PIB (six trimestres en repli), de l’emploi, un déficit budgétaire et une inflation plus forte que dans la majorité des pays européens. Des déséquilibres sont apparus: les prix des logements sont élevés alors qu’il y a une faible épargne des ménages. Il y a également une dépendance excessive vis-à-vis du secteur financier.
 Le gouvernement de coalition entre conservateurs et libéraux arrivés au pouvoir en 2010 a décidé de faire face à cette situation économique en optant pour une politique d’austérité avec des mesures fortes (augmentation de la TVA et de l’âge à la retraite, suppression importante de postes dans la fonction publique). Le Royaume-Uni s’est vu retirer pour la première fois depuis 1978 son triple A par l’agence Moody’s, accusant une récession au quatrième trimestre 2012.

Afin de réduire les effets de l’austérité budgétaire, une politique monétaire expansionniste a été lancée par la Banque d’Angleterre, maintenant les taux historiquement bas, et mettant en place une politique d’assouplissement quantitative relativement prudente, à hauteur de 375 Mds de livres. Cette politique a provoqué au Royaume-Uni une dépréciation de la livre face au dollar ainsi qu’une hausse de l’inflation avec un plus haut à 5.2% en septembre 2008 et 2011. La banque centrale doit faire un choix entre la lutte contre l’inflation et le soutien à la reprise économique, cependant historiquement la banque centrale à l’habitude de ne pas trop se préoccuper de l’inflation afin de soutenir sa croissance économique. Le Royaume-Uni a aussi bénéficié de la dépréciation de la livre qui a chuté de plus de 24% face au dollar depuis la crise, cela permet de renchérir les importations, en particulier celles des produits énergétiques et alimentaires.

Le shadow banking, traduisez “finance de l’ombre”, regroupe l’ensemble des opérations financières qui ne sont pas passées par des acteurs classiques du système bancaire. Selon le Conseil de stabilité financière (CSF), il s’agit d’un “système d’intermédiation du crédit impliquant des entités et activités se trouvant potentiellement à l’extérieur du système bancaire”. Ces pratiques se situent donc en dehors de la portée de la règlementation en vigueur dans le milieu financier et échappent ainsi au contrôle des autorités financières. La plupart du temps, ces activités incluent des hedges funds, des banques d’affaires ou certaines firmes de capital-investissement.

Après la crise de 2008, le système bancaire était au cœur de tous les débats. On découvrait alors un monde complexe, opaque et pas assez surveillé. C’est à ce moment que l’on prend en considération la véritable mesure du phénomène de la finance parallèle. Ce système permet aux investisseurs d’avoir accès à différentes sources de financement et joue un rôle très important dans l’économie moderne. Mais en l’absence de règles précises, un tel système présente un véritable risque.

Parmi les activités concernant le shadow banking, on peut distinguer la titrisation, l’acceptation de dépôts, le transfert de risques ou encore les opérations de pensions. Il faut noter que ces pratiques ont parfois été encouragées puisque la titrisation a été vue comme un moyen innovant de financement, et réducteur de risque à travers sa distribution dans la population. Toutefois, des risques sont bien entendu inhérents à ce type d’activités. On a déjà pu le constater avec la crise des subprimes où le manque d’informations a fait perdre toute réalité aux titres. Les activités de ce système bancaire parallèle sont en étroit lien avec le système traditionnel, et dans une finance de plus en plus globalisée, un risque dit systémique se présente alors face à nous.

La réunion de la FED sur sa politique monétaire s’est terminée hier, elle s’est étalée sur deux jours. Le président de la Réserve Fédérale Ben Bernanke a été plus clair sur ses intentions, comme on pouvait l’attendre.
En effet, le comité de politique monétaire estime qu’il ferait bien de modérer le rythme des rachats d’actifs plus tard cette année, avec une fin de rachats vers mi-2014 si les indicateurs économiques continuent de correspondre aux attentes de la FED. 
Actuellement, en Amérique, on observe une diminution des risques pesant sur les perspectives économiques, et une diminution du taux de chômage (mais qui demeure néanmoins trop élevé). 
La FED réaffirme qu’elle ne relèvera pas ses taux d’intérêts avant que le chômage ne passe en dessous du seuil des 6.5%.