ACtualites du marche des changes

Hollande gros_nul

La semaine du forex: Désillusions européennes

Cette semaine, malgré les faibles volumes échangés lundi férié, les chiffres publiés la semaine dernière ont grandement perturbé le marché des devises.

En zone euro, les marchés ont du mal à s’accommoder de la baisse du taux directeur de la BCE annoncée la semaine dernière. Le pessimisme est général. Les économistes de la banque centrale se disent prêts à entrevoir des rachats d’actifs privés en vue de contenir la stabilité des prix. Pour ne rien arranger, la BCE envisagerait même de baisser davantage son taux directeur dont le niveau est déjà historiquement bas et les discussions autour d’un taux de dépôt négatif sont relancées.

Mercredi, l’OCDE a néanmoins redonné quelques couleurs au paysage européen, en se montrant confiante quant à la croissance européenne. Selon les analystes, le PIB français est attendu à 0.4% pour le dernier trimestre 2013 et l’Allemagne est en phase de consolidation. Mais malgré ces timides signes de reprises en zone euro, les marchés sont inquiets et attendent des mesures concrètes pour soutenir la croissance. La santé économique des pays de la zone euro demeure fragile. En effet, l’Allemagne a concrètement vu sa croissance ralentir de 0.3% et le PIB français a reculé de 0.1%.

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politique montaire

Plus les banquiers centraux s’expriment, moins on y comprend

La stratégie de crise des banques centrales a consisté à faire de la pédagogie auprès des marchés financiers afin qu’ils soient en mesure d’anticiper les prochains mouvements de politique monétaire. L’objectif, résumé dans la formule “forward guidance“, est tout simplement de stabiliser les fluctuations financières et de limiter la volatilité sur les prix des actifs. A divers degré, c’est ce qu’ont mis en oeuvre depuis 2007 la BCE, la BoE et la FED.

Le moins qu’on puisse dire, c’est que la communication entre les banquiers centraux et les intervenants de marché est loin d’être parfaite. Depuis la rentrée, deux décisions de politique monétaire sont entrées en contradiction apparente avec les signaux envoyés par Ben Bernanke et Mario Draghi.

Le premier avait depuis la fin du printemps sous-entendu un retour progressif à une politique monétaire plus traditionnelle en commençant à fermer le robinet de l’argent facile. Le fameux “taper” devait se traduire par une baisse très limitée à partir de septembre du montant des rachats d’actifs de la banque centrale américaine, une fois la pause estivale terminée. Résultat, l’anticipation du marché s’est avérée fausse puisque Ben Bernanke a changé de ton en maintenant sa politique monétaire intacte.

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Yellen

Analyse et prévisions du marché des changes du 15 novembre 2013

Les annonces clés du jour

Le niveau de l’inflation, longtemps négligé, dans la zone euro aura un intérêt particulier pour les cambistes après une estimation flash à -0.7% et la baisse du taux de refinancement de la BCE. On anticipe notamment une révision à la baisse pour l’Allemagne et l’Espagne mais le résultat final devrait rester proche de l’estimation initiale.

Aujourd’hui, Mersch, membre de la BCE, doit prononcer un discours. L’enjeu est de savoir s’il va également, comme ses confrères, adopter un positionnement favorable à de nouveaux assouplissements. Praet a ainsi récemment laissé la porte ouverte à des rachats d’actif, comme pratiqué par la FED.

Au niveau des Etats-Unis, la production industrielle et l’indice Empire Manufacturing sont attendus. La production industrielle pourrait afficher une progression de 0.2% et l’indice Empire Manufacturing devrait également ressortir en légère hausse selon le consensus.

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