Nous maintenons la forte probabilité du démarrage du tapering dès ce mois-ci en raison des récents bons chiffres macroéconomiques, en particulier concernant l’emploi. Plusieurs membres du FOMC ont envoyé des signaux en ce sens.

Le marché des changes anticipait auparavant une réduction du montant total des rachats d’actifs à partir du premier trimestre 2014 mais la Réserve Fédérale américaine, confortée par le rapport sur l’emploi et le chômage de novembre (à ce sujet: Le tapering arrive…), pourrait décider de prendre les devants.

L’annonce du tapering devrait être accompagnée d’un ajustement des niveaux nécessaires de chômage et / ou d’inflation pour envisager une hausse des taux directeurs. Il est probable que les taux proches de zéro soient maintenus au moins jusqu’à la fin de l’année 2015.

L’enjeu principal pour la FED est maintenant de continuer à canaliser les anticipations des acteurs de marché pour éviter de nuire à la reprise économique. C’est la phase la plus délicate de la politique monétaire, et elle sera conduite par une femme, Janet Yellen.

Au niveau du marché des changes, un tapering dès décembre devrait entraîner une diminution de la paire EUR/USD mais dans des proportions limitées car il ne faut pas faire abstraction de la diminution des volumes échangés. Le marché a également en partie intégré dans les prix actuels un tapering en fin d’année. En revanche, si la Réserve Fédérale décide de prendre le contre-pied des attentes du forex, ce qui serait en quelque sorte contradictoire par rapport à sa stratégie de forward guidance, on peut s’attendre à une forte poussée de l’euro dans la foulée de l’annonce.

Dans tous les scénarios envisagés, la volatilité sera au rendez-vous avec la nécessité de prendre en compte cet aspect pour les cambistes qui vont se placer sur le marché à ce moment-là, notamment au niveau du stop loss.

C’est la dernière annonce importante des banques centrales pour 2013 avant la trêve de Noël.