ACtualites du marche des changes

C’est l’une des premières réunions de banque centrale de la semaine, avant plus tard demain la Roumanie et le 5 février la Pologne. La décision de politique monétaire australienne est, comme toujours, très attendue puisque l’Aussie va certainement fluctuer. Statu quo ou pas.

– Retour sur la dernière réunion…

La dernière réunion de la banque centrale s’était conclue par un statu quo, avec un taux directeur à 2.50%, mais surtout par un commentaire qui n’était pas passé inaperçu sur le Forex: l’Aussie est toujours à un niveau “inconfortablement élevé”. Le gouverneur n’a pas émis de cible officielle de cours mais il avait mentionné il y a quelques mois un taux de change de 0.8500. On s’en rapproche progressivement mais il n’est pas exclu que l’Australie souhaite même un dollar australien encore plus faible alors que des doutes commencent à être émis à propos de la croissance du pays pour l’année.

– L’enjeu de cette nuit

La décision va tomber pendant la session asiatique, comme toujours. Le consensus de marché est le suivant: pas de mouvement au niveau des taux dans l’immédiat car les précédentes baisses de taux semblent avoir eu des effets positifs. En effet, le secteur immobilier et celui de la ventes au détail ont connu des améliorations, tandis que l’AUDUSD continue sa baisse de long terme. Cela ne veut pas dire que dans le futur, un changement de politique monétaire n’aura pas lieu. Mais, pour l’instant, la banque centrale a tout à fait raison de vouloir attendre. Comme le disait Friedman lorsqu’il était en vie, l’effet d’une baisse des taux prend du temps avant d’avoir un impact sur l’économie réelle. Parfois au moins six mois.

En fin de semaine dernière, le PIB américain au T4 est ressorti à 3.2%, ce qui était en ligne avec le consensus, et pourquoi les marchés actions et le dollar ont connu une forte envolée. Pourquoi ?

1. 3.2% de croissance, c’est énorme !

La première chose à souligner c’est qu’il n’est pas rare que les nouvelles ne soient pas répercutées à l’avance dans les prix. Manifestement, ce fut le cas pour le PIB au T4. La raison de la hausse spectaculaire des actifs US est simple: un gain de 3.2% au T4 après 4.1% en T3, c’est une croissance énorme. Sur le deuxième semestre, la progression se mesure à 3.7% contre 1.8% sur la première moitié de l’année. La dernière fois que les Etats-Unis ont connu une telle performance c’était avant la dernière récession. De fait, tout porte à croire évidemment que l’économie américaine redémarre, et même vivement !

2. 3.2% de croissance en dépit du shutdown

N’oublions pas non plus qu’au T4, les Etats-Unis ont dû faire face une nouvelle fois au scénario du shutdown qui s’est traduit par une réduction drastique des heures de travail des employés fédéraux. Un impact sur le PIB qui serait de l’ordre de 0.3% selon Washington. En d’autres termes, sans le shutdown, il n’est pas hasardeux d’affirmer que la croissance aurait pu être nettement pus élevée.