ACtualites du marche des changes

La fin d’année fut plutôt positive pour le marché des changes. Sur le mois de décembre, l’euro a conforté son avance face au dollar avec un gain de 2.13% et également face au yen avec une hausse encore plus importante de l’ordre de 7.55%. Les devises matières premières ne sont pas en reste avec un gain de 4.70% pour le dollar australien face au yen.

Deux facteurs expliquent cette bonne tenue du marché des devises en cette fin d’année: un mouvement psychologique des cambistes, le traditionnel rallye haussier des vacances de Noël, et les attentes fortes des investisseurs vis à vis de la nouvelle politique monétaire que pourrait adopter la Banque du Japon dès fin janvier 2013.

Toutefois, le réveil pourrait être difficile dès mercredi 2 janvier pour les investisseurs. En effet, malgré les efforts de dernière minute, jusqu’à présent, aucun accord entre républicains et démocrates n’a été trouvé pour éviter les coupes budgétaires massives. Pourtant, les démocrates ont fait un geste en acceptant en acceptant d’augmenter le seuil de revenu pour les hausses d’impôts à 450 000 dollars par an conte une proposition initiale à 250 000. Les républicains campent pour le moment sur un seuil de 550 000 dollars. Un accord de dernière minute n’est pas à exclure mais il y a fort à parier qu’il ne satisfasse finalement personne. De fait, la bataille budgétaire pourrait reprendre fin janvier/début février avec la question épineuse du relèvement du plafond de la dette qui a été atteint aujourd’hui même. Dans l’histoire politique américaine récente, un tel relèvement n’est en rien exceptionnel mais vu la configuration actuelle du Congrès, cela pourrait donner lieu à une nouvelle passe d’armes entre les deux partis.

Les volumes sont encore extrêmement faibles ce matin sur le marché des changes pour cette dernière séance de l’année 2012. L’actualité n’en demeure pas moins mouvementée. En effet, en dépit des derniers efforts engagés par la Maison Blanche, il est fort probable qu’un accord budgétaire entre républicains et démocrates ne soient pas trouvé avant ce soir. Le leader démocrate du Sénat, Harry Reid, a affirmé que les parlementaires vont continuer leur travail aujourd’hui même si des différences significatives subsistent entre les deux camps.

En Europe, l’inquiétude liée au “fiscal cliff“, qui pourrait entrainer dès le 1er janvier plus de 600 milliards de dollars d’augmentation d’impôts et de baisses des dépenses, n’a pas profondément modifié les stratégies des cambistes. En revanche, aux Etats-Unis, la situation est différente: l’aversion au risque est désormais à son maximum alors que les conditions de marché sont anormales. Un cocktail explosif. Le fameux indicateur VIX a ainsi augmenté de 17% le 28 décembre, sa plus forte hausse depuis novembre 2011. Elle traduit surtout les fortes préoccupations des investisseurs sur les conséquences du “fiscal cliff” sur l’économie américaine. A en croire la FED, la mise en place de coupes automatiques dans les dépenses et d’hausses d’impôts devraient précipiter les Etats-Unis dans la récession l’an prochain.

L’INSEE a dévoilé aujourd’hui ses chiffres pour la croissance et ils sont sans appel. L’Institut table sur une croissance de seulement 0.1% au troisième trimestre contre un repli de 0.1% au deuxième et une croissance annuelle stagnante de 0.1%. L’année 2012 devrait être plombée par le quatrième trimestre avec une chute du PIB de 0.2%. On est donc loin des prévisions du gouvernement qui anticipe une croissance de 0.3% cette année.

La plupart des indicateurs sont dans le rouge: l’investissement des entreprises non financières a rechuté de 0.6% au troisième trimestre tandis que le pouvoir d’achat a de nouveau stagné après un rebond de 0.3% au deuxième trimestre.

Quelques lueurs d’espoir toutefois avec un léger redressement du taux de marge des entreprises (+0.1%) et de la consommation des ménages en valeur (+0.4%).

Il n’en demeure pas moins que le tableau est plutôt sombre et que le gouvernement, même confronté à la réalité des chiffres, n’envisage toujours pas de réviser à la baisse son ambitieuse prévision de croissance pour l’an prochain à 0.8% en dépit des alertes du FMI et de l’INSEE qui a notamment averti que la France entamerait l’année prochaine “sans élan” de croissance.

Tout semble indiquer que l’année 2013 sera un annus horribilus pour la France avec une possible dégradation de la note souveraine du pays qui perdrait donc définitivement son triple A sur le marché obligataire. Pour l’instant, les remous n’ont pas touché le pays qui est encore à l’abri des spéculateurs mais en fonction de l’évolution de la situation européenne, une attaque des marchés n’est pas totalement impossible.

Le marché des changes est toujours peu dynamique en cette période de fêtes de fin d’année. Toutefois, en Asie et aux Etats-Unis, l’actualité est loin d’être négligeable. Le nouveau pouvoir, considéré comme interventionniste au Japon, commence déjà à avoir des résultats probants dans la bataille pour le yen. En effet, la monnaie nippone est dans un cycle haussier face à ses majeures. Ainsi, l’euro a gagné plus de 1% hier face au yen autour de 113 JPY tandis que le dollar poursuit également son renforcement face à la monnaie nippone.

Il n’y a pas d’éléments précis expliquant cette appréciation des deux devises puisque la Banque du Japon se contente simplement pour le moment de poursuivre sa politique d’assouplissement monétaire. On ne peut toutefois pas imputer ces mouvements à la seule période des fêtes, et on peut sans trop de risque juger que le marché a déjà intégré de nouvelles mesures dans les cours.

L’affaiblissement du yen a en tout cas un effet direct sur le marché actions puisque la bourse de Tokyo a atteint aujourd’hui son plus haut niveau depuis le tsunami du 11 mars 2011 avec un indice Nikkei qui a clôturé à 10322.98 points.

L’arrivée en tant que Premier ministre de Shinzo Abe devrait avoir un impact durable sur les devises. En effet, l’homme politique n’a jamais caché son intention de reprendre l’ascendant sur la banque centrale qui devrait perdre la totalité de son indépendance dans les mois à venir. Surtout, comme l’a remarqué l’économiste Tim Duy, le nouveau Premier ministre a vraisemblablement l’intention d’engager le pays dans une monétisation pure et simple de la dette nationale, avec un impact de moyen/long terme important sur le marché des changes, beaucoup plus que l’objectif de 2% d’inflation fixé à la banque centrale qui a vraisemblablement peu de chances d’être tenu étant donné déjà les difficultés pour atteindre 1%.

Aux Pays-Bas, le PIB s’est replié de 0.9% au T3 contre un consensus à -1.1%.

En Suède, le gouvernement a annoncé une révision drastique de sa prévision de croissance pour 2013, celle-ci passant de 2.7% à 1.1%.

En France, François Hollande a confirmé son engagement de ramener le déficit à 3% du PIB et d’inverser la courbe du chômage l’an prochain ce qui devrait être impossible selon les prévisions de l’INSEE.