ACtualites du marche des changes

Au cours du G20 de Moscou du week-end dernier, le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda a réaffirmé le maintien de la politique accommodante du Japon pour mettre fin à une période de plus de quinze ans d’inflation.

On se souvient qu’il y a quelques mois, le Japon a pris des mesures nombreuses, dont la plus symbolique est certainement la cible d’inflation ramenée à 2% par an, pour enfin retrouver une économie performante. Les dernières mesures remontent à avril, et le moins qu’on puisse dire, c’est que tout se passe selon le plan.

Les pays membres du G20 ont d’ailleurs une nouvelle fois apporté leur soutien à la politique monétaire japonaise et, pour une fois, il fut peu question de guerre des devises. Le communiqué final n’en fait d’ailleurs même pas mention. Les précédents rendez-vous de ce genre avaient souvent attisé l’attention des commentateurs qui soulignaient à volonté les risques de dévaluation compétitive de certaines monnaies, du fait des politiques accommodantes mises en oeuvre dans les pays développés. Il n’en fut nullement question à Moscou.

L’autre bonne nouvelle pour le Japon c’est la large victoire de la coalition du Premier ministre Shinzo Abe à la chambre haute qui devrait rafler près de 74 sièges sur 121. En d’autres termes, le gouvernement n’aura aucune difficulté à mener sa politique de croissance, pans essentiel du policy mix japonais et qui repose notamment sur un plan de relance de près de 2 points de PIB sur quinze mois, et des incitations aux entreprises pour investir et augmenter les salaires.

La robuste économie allemande devrait normalement posséder un secteur bancaire parmi les plus solides d’Europe. Après tout, les banques outre-Rhin n’ont pas fait parler d’elles comme les banques en Irlande, en Espagne ou encore en Grèce. Et pourtant, le secteur bancaire allemand est loin d’être exempt de difficultés.

Elles sont majoritairement concentrées au niveau des banques publiques allemandes, longtemps inféodées aux intérêts politiques et qui étaient, jusqu’à récemment encore, le modèle même du capitalisme rhénan. Ces banques publiques représentent jusqu’à 20% du marché bancaire outre-Rhin.

Les difficultés, contrairement à ce qu’on pourrait croire, remontent déjà à de nombreuses années. Il faut revenir à 1989. A cette époque, l’Union Européenne impose aux établissements de crédit un ratio de solvabilité de 8%. Un peu comme en France avec les banques nationalisées, les banques publiques allemandes ont atteint ce nouveau ratio avant la date limite – fin 1992 – par d’ambitieux arrangements comptables souvent tolérés par les régulateurs. En effet, les länder étaient bien incapables de faire face aux besoins de recapitalisation des établissements concernés.

Cette troisième semaine de juillet va voir défiler de nombreux chiffres qui influeront sur l’euro, et pour trader les devises sur le forex, il vous faut l’information qui va faire la différence par rapport aux autres investisseurs! Alors que ses voisins s’extirpent peu à peu de la crise, la zone euro s’enfonce encore et toujours dans une crise qui ne concerne plus qu’elle. Pour rappel, le chiffre de la production manufacturière publié le 12 juillet dernier indiquait un recul de 0.3%. Optimiste, la directrice générale du Fonds Monétaire International, Christine Lagarde, assure un “avenir brillant” pour l’Euro-zone avec une croissance de 0.9% en 2014. Pourtant, les chiffres qui sont attendus cette semaine n’annoncent rien de réjouissant.

On le sait déjà, l’Allemagne et la France sont essentiels par leur poids à la Zone Euro. Aussi, demain à 8h45 seront publiés les résultats d’une enquête censée retranscrire la confiance dans les affaires des Français dans l’économie. L’indice est censé s’améliorer d’un point, mais reste nettement inférieur à mai 2012. En pleine séance américaine sera également publié l’indice de confiance des consommateurs de la zone euro, un indicateur d’importance à ne pas négliger qui va également en s’améliorant (-18.8 à -18.2 selon le consensus).

C’est une livre sterling galopante qui se distingue cette semaine. Tandis que les indicateurs montrent tous une embellie économique pour la Grande-Bretagne et que la livre gagne en valeur sur toutes les paires, une inflation soutenue a tendance à apparaître et une intervention des autorités monétaires n’est pas à exclure.

Les publications des chiffres de l’inflation britannique ont paru le 16 juillet. L’indicateur mesure l’inflation à 2.9% contre 3% attendu. Rappelons que le nouveau gouverneur de la BoE, Mark Carney, est un prudent pragmatique. Bien qu’inférieur aux attentes, face à un tel chiffre d’inflation, le forex reste incertain sur les intentions de la BoE en termes de politique monétaire. En effet, il existe traditionnellement un arbitrage entre stabilité des prix et emploi, le raisonnement étant que s’il y a “trop” de travailleurs, alors la demande est accrue est les prix montent d’autant plus qu’ils exercent une pression au salaire sur leurs employeurs puisque la ressource humaine est rare. L’inflation s’explique ici surtout en raison de la hausse des prix en livre sterling des biens importés. En outre, la BoE assure que l’inflation devrait rester supérieure à 2% jusqu’en 2016 en raison de la hausse des prix de l’énergie. On peut souligner que le banquier central aurait dû se justifier au ministre des Finances britanniques si l’inflation avait dépassé les 3.1% ; une lettre qui aurait été décortiquée par le marché en recherche d’information sur la politique à venir.

C’est en 1992 que George Soros, un américain d’origine hongroise, spécule contre la livre sterling. L’économie britannique s’enfonçait dans la crise tandis que la livre sterling était tenue à un niveau élevé par le Système Monétaire Européen (SME), l’ancêtre de l’euro. La position était intenable pour la livre sterling et George Soros paria qu’elle quitterait ce système, ce qui se produit finalement. Soros tira de l’opération près de l’équivalent d’1.1 milliard de dollar.