ACtualites du marche des changes

En Inde, la banque centrale est considérée très largement comme l’une des institutions du pays qui est la mieux gérée, parvenant notamment à trouver un équilibre, certes fragile, entre les intérêts des riches industriels et ceux d’une population qui vit encore largement dans la pauvreté.

Toutefois, dans une récente étude comparant le niveau d’indépendance des banques centrales au niveau mondial, la Banque de Réserve Indienne est ressortie bonne dernière, soulignant les nombreuses pressions politiques qui pèsent sur l’institution.

Elles ont d’ailleurs conduit l’ancien gouverneur Subbarao à démissionner avec fracas début septembre après plusieurs mois de rupture complète entre la banque centrale et le gouvernement. Dans son dernier discours, il a mis en garde le parti en pouvoir, l’accusant d’être à l’origine des récents déboires de la roupie indienne sur le forex en raison d’un accroissement du déficit du compte courant.

En France, le ministre des Finances Pierre Moscovici a confirmé que l’endettement du pays va “atteindre un maximum” avant de finalement décroître. Selon les prévisions, l’endettement sera d’ici fin 2014 à 95.1% du PIB.

Depuis l’abandon de Larry Summers durant le week-end pour la course à la présidence de la FED, c’est au tour de l’ancien secrétaire au Trésor, Tim Geithner, qui a quitté son poste en début d’année, d’annoncer publiquement qu’il n’envisage pas de concourir.

De fait, un véritable boulevard semble s’ouvrir pour la vice-présidence de la banque centrale américaine, Janet Yellen, qui est soutenue par une grande partie du monde universitaire américain. Prédécesseur de Madame Yellen, Don Kohn est aussi pressenti pour le poste, mais sans grande conviction, et apparait comme un candidat par défaut.

Nombreux sont les économistes et analystes devises qui s’attendent à ce que la FED annonce demain une baisse du montant de ses rachats d’actifs mensuels de bons du Trésor et de MBS (Mortage Backed-Securities). Depuis le début de l’été, le marché des changes bruisse de rumeurs concernant la sortie des mesures non conventionnelles avec des effets déjà perceptibles sur certaines monnaies, comme celles des pays émergents.

Toutefois, tous les économistes ne sont pas d’accord avec ce scénario, notamment ceux qui travaillent pour Bank of America. Selon eux, la sortie du quantitative easing a plus de chances de se produire à partir du mois de décembre plutôt qu’en septembre. Les arguments contre un changement de politique monétaire cette semaine sont nombreux: les récents indicateurs macroéconomiques ont été plutôt médiocres par rapport aux attentes et la FED va devoir, avant de se lancer dans le processus difficile d’un retour à la normale, influencer davantage sur les anticipations des agents économiques et réduire l’émergence de nouveaux risques qui pourraient contrecarrer les efforts menés depuis 2008.

Le marché des changes est en embuscade aujourd’hui, attendant patiemment la décision de la banque centrale américaine à propos de la baisse possible du montant de son programme de rachats d’actifs. En dépit d’un attentisme certain des cambistes, des opportunités de trading sont bien présentes sur le marché en ce mardi.

A l’ouverture de la session américaine cet après-midi, deux indicateurs macroéconomiques vont tomber, provoquant certainement quelques remous sur les paires de devises en USD et offrant surtout des informations cruciales aux investisseurs sur le déroulement du reste de la semaine.

Assez peu de remous en ce début de semaine sur le marché des devises, les traders forex se positionnant en prévision de la FED.

En revanche, les marchés actions ont confirmé leur tendance dans l’ensemble: le CAC 40 a ainsi ouvert les échanges hier en dépassant son record annuel, à 4.153,62 points, une belle performance qui permet de relativiser les craintes de retrait des mesures non conventionnelles par les banques centrales.

La crise de 2007 a totalement modifié la manière qu’ont les banquiers centraux de gérer les taux et, par ce biais, l’évolution de l’économie. On est loin de l’époque où les décisions se prenaient en petit comité et les marchés financiers n’avaient plus qu’à intégrer dans les prix les changements éventuels, sans plus d’informations sur ce qui va suivre.

Mais la crise de 2007 a ouvert la période du forward guidance qui est un terme d’abord utilisé pour définir le changement de paradigme de la politique monétaire américaine mais qui peut avec aisance s’appliquer aussi à celle menée outre-Manche et dans la zone euro. En témoignent les deux derniers discours des gouverneurs Carney et Draghi qui ont distillé de précieuses données aux investisseurs sur la stratégie à venir.

Au Royaume-Uni, le gouverneur Carney a mis abruptement un terme aux rumeurs de relèvement prochain des taux dans la foulée d’indicateurs macroéconomiques meilleurs que prévu. Tant que ces anticipations des cambistes ne se traduisent pas par une hausse des taux au niveau des crédits immobiliers et des crédits aux entreprises, la Banque d’Angleterre (BoE) n’a aucune raison de changer le niveau du taux directeur.

Le policy mix extrêmement volontariste du gouvernement japonais afin de sortir l’économie nippone d’une déflation sans fin a eu pour conséquence immédiate une dépréciation du yen sur le marché des changes. Dépréciation généralisée avec un yen qui évolue désormais autour du niveau de 100 face au dollar américain. On notera que depuis le depuis de l’année, la chute de la devise a été de 13% face à l’USD, avec un point bas atteint le 11 septembre à 100.61.

La dévaluation du yen pourrait cependant s’accentuer fortement dans les mois à venir sous l’effet de nouvelles mesures qui vont infléchir la courbe de l’évolution du taux de change de la devise sur le marché, certains analystes anglo-saxons allant notamment jusqu’à parler d’une chute sans fin. Sans aller jusque là, le forex anticipe désormais un retour vers le niveau de 103 yens d’ici la fin de l’année.

Le marché Forex n’a pas été surpris la semaine dernière par le statu quo monétaire annoncé par la banque centrale néo-zélandaise avec le maintien d’un taux directeur à 2.50%. Comme prévu, le gouverneur Wheeler a fait quelques commentaires sur l’évolution du taux de change, pointant du doigt la force du dollar néo-zélandais qui pénalise fortement les exportations du pays et donc la croissance.

Toutefois, du fait des développements économiques récents dans le pays et de la remontée du cours des matières premières, les perspectives pour la Nouvelle-Zélande sont plutôt positives, avec en particulier, fait majeur, une reprise certaine dans le secteur immobilier, fragilisé au cours des dernières années.