ACtualites du marche des changes

C’est quasiment l’unanimité parmi les analystes devises: l’année 2014 va consacrer le dollar roi. Voici trois raisons qui semblent donner raison à la majorité.

1. Le Tapering est un élément positif pour l’USD

Que ce soit cette semaine, en janvier ou en mars, le tapering va être enclenché par la banque centrale américaine et va se traduire par une réduction progressive du montant des rachats d’actifs par Washington, ce qui avait permis depuis 2008 d’aider à la reprise économique. Les récents bons indicateurs du marché de l’emploi plaident en faveur d’un retour à une politique monétaire plus conventionnelle. C’est donc sans surprise que le marché des changes a déjà intégré partiellement dans les prix cet ajustement à venir de la FED. Il ne faut bien sûr pas anticiper des mesures agressives dans un premier temps mais il n’en demeure pas moins que c’est un point très positif pour la hausse du dollar.

2. Le shutdown du gouvernement américain est un mauvais souvenir…

Lors de sa réunion de la semaine passée, la banque centrale de Nouvelle-Zélande a opté, sans surprise pour le forex, pour le statu quo. Taux à 2.5%.

Le gouverneur a part contre esquissé la possibilité d’une hausse des taux dès 2014, ce qui serait une première au niveau des banques centrales des pays développés alors que la FED va réitérer dans deux jours le maintien des taux proches de zéro et que la BCE pourrait recourir à de nouveaux assouplissements.

La croissance française sera incapable de relancer l’emploi

La tendance au rebond pour l’économie française est loin d’être assuré puisque le premier et le troisième trimestres ont affiché de mauvaises performances. Dans ces conditions, les perspectives pour l’année 2013 restent mauvaises. Le gouvernement table sur une croissance de 0.1% contre 0.2% pour l’INSEE. Certains anticipent même le retour en récession au deuxième semestre ce qui pourrait entraîner une diminution du PIB.

Il a dirigé pendant maintes années la politique monétaire israélienne et pourrait maintenant être nommé par la Maison Blanche comme vice-président de la Réserve Fédérale américaine en remplacement de Janet Yellen qui va prendre la tête de l’institution.

Stanley Fischer devra passer le filtre du Congrès mais, déjà, les acteurs des marchés ne peuvent dissimuler leur enthousiasme.

Cinq raisons à cela:

• Il est perçu comme celui qui a réussi à sauver l’économie israélienne, étroitement dépendante des exportations, alors que sévissait la crise financière mondiale. Pendant que de nombreux pays entraient en récession, Fischer a augmenté les taux en Israël en 2009 en déclarant que la crise était finie pour le pays. Pari réussi. Il est aussi intervenu agressivement sur le marché des changes pour dévaluer le shekel afin de permettre à l’économie de rester à la hausse.

Que la FED décide de commencer à réduire son programme d’assouplissement quantitatif ce mois-ci, en janvier ou encore en mars, cela importe peu. Tous les cambistes savent que la banque centrale américaine va le faire et le timing, à quelques mois près, n’a que peu d’effet réel sur les taux de change. Le tapering, comme on l’appelle en anglais, est déjà en grande partie intégré dans les prix sur le forex.

Le vrai enjeu de la réunion de la FED des 17 et 18 décembre est en réalité de savoir si le retour progressif à une politique monétaire plus conventionnelle va avoir une influence sur l’évolution des autres paramètres pris en compte par le FOMC.

Autrement dit, est-ce que la FED va aussi modifier le palier qu’elle a adopté pour le taux de chômage et / ou le taux d’inflation. Ces paliers, qui font partie intégrante du forward guidance mis en oeuvre avec la crise, sont d’une importance cruciale pour les investisseurs car ils offrent un crédit réel aux mesures prises. Surtout, ils permettent de jouer sur les anticipations des acteurs de marché maintenant au passage les taux d’intérêt à long terme très bas ce qui facilite l’accès au crédit.