ACtualites du marche des changes

Depuis 2009 ! La reprise économique américaine constitue un facteur essentiel d’explication des récentes performances de l’USD face à ses principales contreparties. Dans le même temps, les devises matières premières et des pays émergents affichent des contre-performances. L’euro chute lourdement alors que les rumeurs de nouvel assouplissement de la part de la BCE se font de plus en plus vives. Surprise du mois: le yen est en bonne progression suite aux chiffres de l’inflation.

Le dollar américain connait une pente ascendante depuis les premiers jours de 2014 sur le Forex face à la plupart des autres monnaies. Selon le Dollar Index Spot de Bloomberg, la hausse s’élève à 1.3% en mensuel contre 5% en janvier 2009. C’est toutefois une très bonne performance. Il semble de plus en plus évident que la Réserve Fédérale américaine est fortement engagée dans un processus de retrait des mesures quantitatives, ce qui devrait se traduire par une réduction à chaque réunion d’au moins 10 milliards de dollars du montant du programme de rachats d’actifs. Comme ce fut le cas lors du FOMC il y a deux jours. Les derniers indicateurs macroéconomiques confirment d’ailleurs une reprise vivace de l’activité: les achats de logements, qui comptent pour près de 70% de l’économie, ont augmenté de 0.4% selon les dernières statistiques tandis que les dépenses de consommation ont cru plus que prévu en décembre. Au T4, la progression du PIB est de 3.2%. La banque centrale américaine considère, à en croire Janet Yellen, qu’une hausse supérieure à 3% en 2014 est tout à fait possible.

Il avait dans un premier temps semblé envoyer une marque de loyauté au pouvoir politique, rompant avec sa réputation d’homme libre, mais, sous la pression inattendue des marchés financiers, il a cette semaine réaffirmé pleinement son indépendance et, en même temps, celle de l’institution qu’il dirige depuis avril 2011.

Erdem Basci a écorné sa crédibilité en moins d’un mois en s’évertuant à refuser une action vigoureuse de la banque centrale au niveau des taux afin d’endiguer les mouvements de ventes massifs qui ont entrainé la lire turque à des plus bas historiques face à l’euro et au dollar américain. Il avait préféré des interventions journalières de plusieurs millions de dollars sur les changes, sans effet pour la monnaie nationale, et un pilotage fin des taux au jour le jour, le même mécanisme qui avait pourtant permis, depuis 2011, à la Turquie de bien affronter les vents contraires et notamment la crise de la dette souveraine européenne.

Cependant, c’était oublier que le contexte est au combien plus difficile pour la Turquie. Il ne s’agit plus d’être victime d’un phénomène extérieur, par le jeu des alliances commerciales, mais d’être le centre névralgique d’une vaste crise, un scandale politico-financier qui a eu le malheur de se produire en même temps que le renouveau de la politique monétaire américaine.

En dépit de son entregent politique indéniable, la firme de Wall Street traîne depuis la crise des subprimes une réputation sulfureuse qui pourrait à terme sérieusement lui nuire…et également à ses partenaires! Au point de quasiment avoir fait tombé le gouvernement danois il y a quelques jours!

En effet, comme le détaille le journal britannique The Guardian, le gouvernement du Danemark a failli perdre son assise à l’Assemblée après qu’un parti membre de la coalition, le parti populaire socialiste, d’obédience écologique, ait décidé de se retirer à la suite d’un accord entre le pays et la banque Goldman Sachs.

La banque centrale turque a répondu aux attentes des acteurs de marché en décidant un strict durcissement monétaire avant-hier soir, après son échec de la réunion de la semaine passée. La nécessité d’un changement drastique de politique monétaire était évident après les plus bas historiques récemment atteints par la lire turque qui ont eu pour conséquence de pousser les anticipations d’inflation bien au-dessus de la cible opérationnelle de 5%.

La principale mesure a consisté en la forte hausse du taux d’intérêt de la banque centrale qui est passé de 7.75% à 12% soit une progression de 425 points de base. C’est largement au-dessus de notre prévision qui était comprise entre 200 et 300 points de base.

C’était certainement hors des radars du marché, mais la banque centrale sud-africaine a préféré prévenir que guérir. Ce qui explique qu’elle ait, cette semaine, décidé de monter son taux directeur principal de 50 points de base à 5.50%. Dans la foulée de la semaine noire sur les marchés émergents, l’éventualité d’une action de la banque centrale avait bien été évoquée mais cette thèse était encore loin de faire consensus sur le Forex.

La réaction initiale du rand sud-africain a surpris: après une phase modeste de renforcement face au dollar américain, la devise s’est ensuite affaissée assez substantiellement jusqu’au niveau de 11.37. On peut attribuer ce mouvement au fait que les spéculateurs auraient peut-être souhaité une action de plus grande ampleur. Similaire en quelque sorte à ce que la banque centrale turque a décidé.

Depuis la réunion de décembre, les données macroéconomiques ont modestement déçu les cambistes. Notons toutefois le rapport sur l’emploi et le chômage qui constitue certainement la plus mauvaise surprise. Mauvaise surprise qu’il convient de relativiser étant donné que les chiffres ont été biaisés par les températures extrêmes du mois dernier.

A l’inverse, les dernières statistiques à propos de la production industrielle, de l’ISM manufacturier ou encore les indicateurs régionaux de la FED sont plutôt encourageants et confirment que la croissance américaine va considérablement s’étoffer en 2014. Vraisemblablement au-dessus de 3% en annuel.

Il semble très improbable que la banque centrale américaine révise ce soir ses projections de court terme pour l’économie outre-Atlantique.

Les données macroéconomiques russes confirment un essoufflement de l’activité dans tous les secteurs, en particulier au niveau de la croissance de la production industrielle. Ajouté à cela des statistiques chinoises récemment sorties en-dessous du consensus, il n’est pas surprenant que le rouble russe ait chuté depuis le début de l’année, en même temps que les autres monnaies émergentes. Sur les cinq dernières séances, le repli du rouble s’élève à 1.87% face au dollar américain et à 2.54% face à l’euro. Une baisse qu’il convient de relativiser au regard des contre-performances sur la depuis quelques semaines d’autres monnaies face au dollar. En tête, le peso argentin ou encore la monnaie ukrainienne, la hryvnia.

L’affaiblissement à l’oeuvre actuellement qui fragilise le rouble russe n’est en effet pas complètement la conséquence de facteurs internes qui sont bien connus des marchés financiers mais doit être également appréhendé dans le cadre global de la baisse généralisée des devises émergentes.

Les facteurs internes à prendre en compte:

Janet Yellen, qui va prendre officiellement le 1er février prochain la tête de la Réserve Fédérale, a réussi le défi d’être la première femme nommée à ce poste. Mais, c’est un tout autre défi qui l’attend, sans précédent: conduire le redressement de l’économie américaine en désaccoutumant les marchés financiers à l’ère de l’argent facile tout en évitant l’explosion de bulles spéculatives. La stabilité financière est en jeu car la politique monétaire ultra-accommodante américaine a eu pour effet de créer des excès spéculatifs principalement au niveau des marchés émergents et de la dette des entreprises. Le danger est que le dénouement de ces excès conduise à une fragilisation générale du système financier mondial.

Les premiers signes

La série noire de la semaine dernière sur les marchés émergents, avec ses conséquences planétaires y compris sur les actifs américains, a montré la forte réaction possible des marchés financiers à la nouvelle donne monétaire américaine. Signe encourageant toutefois, depuis lundi dernier, le calme semble désormais revenu. Ce qui devrait inciter la Réserve Fédérale à pousser un peu plus loin lors de sa réunion du 29 janvier prochain son retour à l’orthodoxie, avec une baisse consensuelle de 10 milliards de dollars du montant des rachats d’actifs. A 65 milliards par mois.

L’un des éléments de base, garantissant la réussite sur le marché des changes, c’est de ne pas s’écarter de son plan de trading. Plus facile à dire qu’à faire, c’est ce que pourrait rétorquer n’importe quel trader qui a un peu d’expérience. Voici quatre biais très communs qui peuvent vous conduire à des pertes. Nos conseils pour échapper à ce scénario noir.

1. Le Forex n’est pas toujours aussi palpitant qu’on pourrait le croire

Le trading sur le marché des changes peut parfois être un long fleuve tranquille. Nul besoin de trader pendant la session asiatique pour faire face à une faible volatilité et à peu d’opportunités de placer un trade. Depuis quelques mois, la volatilité est en baisse. Ce qui peut conduire à se forcer à trader, simplement pour avoir le sentiment de faire quelque chose. Pour éviter de rester inactif.

Mais c’est ainsi qu’on ouvre souvent une position qui, en temps normal, n’aurait jamais dû être prise. D’où des pertes. C’est notamment un biais très courant chez les débutants qui croient, à tort, que beaucoup trader signifie beaucoup gagner.

Si la monotonie l’emporte, le mieux à faire est tout simplement de s’écarter de sa plateforme de trading pour faire tout simplement autre chose. Ca peut consister à chatter avec d’autres traders sur les forums forex ou tout simplement à prendre l’air loin des graphiques. Une planche de salut à souligner toutefois: la volatilité est de retour, mais surtout sur les devises émergentes, ce qui veut dire des spreads importants et des risques plus élevés. A méditer.

2. Ne pas parvenir à se focaliser sur le marché

Etre en permanence distrait peut également conduire à des pertes. Le cerveau humain a le plus grand mal à coordonner diverses tâches en même temps. Ainsi, écouter la radio, tout en essayant d’analyser le marché et en regardant une vidéo sur Youtube n’est probablement pas le meilleur moyen pour gonfler son capital.