ACtualites du marche des changes

En Allemagne, les ventes au détail ont augmenté en février de 0.4% alors que le consensus s’attendait à une baisse de 0.6% mais c’est toutefois en-dessous de la performance pour janvier (+3%). Par ailleurs, le nombre de chômeurs a augmenté en mars de 13 000 contre un consensus baissier de 2 000. Le taux de chômage demeure stable à 6.9% de la population active.

La situation à Chypre a continué d’influencer fortement à la baisse depuis le début de la semaine la paire euro/dollar avec même un plus bas à 1.2751 hier.

Après ce plus bas niveau depuis près de quatre mois, la devise a connu un rebond grâce à de bonnes statistiques allemandes et à un certain calme à Chypre avec la réouverture des banques.

Techniquement, l’euro est inscrit dans une phase de rebond aujourd’hui avec une hausse depuis l’ouverture de 0.36% à 1.2825.

Un mouvement haussier au-dessus de la résistance à court terme à 1.2843 pourrait permettre à l’euro de poursuivre son rebond en direction du haut du canal haussier à 1.3014. En revanche, en cas de repli baissier sur cette paire, une baisse sous le niveau de Fibonacci à 38.2%, qui correspond à 1.2716, pourrait conduire la paire de devises à renouer avec 1.2614 qui équivaut au retracement de Fibonacci à 50%.

Après un début de semaine en très fort repli, l’euro évoluant proche d’un plus bas de quatre mois face à sa contrepartie américaine, les cambistes ont assisté à un sursaut ce matin qui repose sur de bons chiffres allemands et sur l’absence de “bank run” à la réouverture des banques à Chypre après deux semaines de fermeture.

L’euro, qui a ouvert ce matin à 1.2752, est parvenu à reprendre près de 0.22% à la mi-journée, évoluant désormais au-dessus de 1.2800. La hausse plus forte que prévu en Allemagne des ventes au détail en février (+0.4% contre un consensus à -0.6%) et le faible taux de chômage qui reste à 6.9% de la population active ont déjà envoyé dès ce matin des signaux positifs aux investisseurs.

Cependant, ce sont surtout les images des nombreux journalistes attendant patiemment la réouverture des banques commerciales à Chypre qui a joué en faveur de l’euro. Les grandes chaînes d’informations s’attendaient à un véritable “bank run”, c’est-à-dire une ruée sur les guichets. Il n’en fut rien. A midi, on comptait à peine une dizaine de clients devant les agences bancaires du pays. Les journalistes étaient au final plus nombreux que les clients comme le montre cette photo (ci-dessus) prise par un journaliste du Wall Street Journal.

Chypre est sur le point de faire une expérience financière sans précédent: imposer un strict contrôle sur les transferts de capitaux dans une économie qui ne possède pas sa propre monnaie.

Par le passé, des pays comme l’Argentine et l’Islande ont mis en place des mesures similaires dans le cadre d’une dévaluation de leur monnaie. Dans le cas de Chypre, un contrôle strict des capitaux est nettement plus compliqué car l’argent quittant le système bancaire de l’île le fait sans perdre de sa valeur du fait de l’existence de l’Union Monétaire.

Le gouvernement chypriote a annoncé que cette mesure devrait être levée dans quelques semaines mais les précédents historiques laissent plutôt sceptiques quant à la durée de ce contrôle. Lorsque des pays d’Asie ou d’Amérique Latine ont agi de cette manière, les contrôles ont subsisté entre six mois et deux ans. L’Islande, dont le système bancaire s’est effondré en 2008, maintient encore de nos jours un contrôle des capitaux. Soit cinq ans après.

En imposant ce contrôle, le gouvernement cherche essentiellement à éviter que l’argent russe déposé dans les banques locales, qui représente environ un quart du montant total des dépôts, soit environ 31 milliards de dollars selon Moody’s, ne fuit à l’étranger pour éviter notamment l’imposition d’une taxe sur les dépôts à partir de 100 000 euros. Reuters, dans un communiqué publié en début de semaine, a déjà fait valoir qu’une partie de l’argent russe, en dépit de la fermeture des banques, est parvenu à quitter l’île grâce à des succursales à Londres qui ont effectué les transferts vers l’Europe de l’Est et notamment la Lettonie.

Le processus de mise en place de ce contrôle sur les capitaux devra être particulièrement agressif pour que l’opération soit couronnée de succès. Le parlement a déjà octroyé de grands pouvoirs à la banque centrale qui a la possibilité de limiter le montant de retraits journalier, l’ouverture de nouveaux comptes ou encore les transferts d’argent au sein des différentes succursales d’une même banque.

Les conséquences néfastes d’un contrôle des capitaux en Islande

L’exemple le plus récent historiquement de l’imposition d’un contrôle des capitaux nous vient du Nord avec l’Islande. Après l’éclatement de la bulle immobilière et l’effondrement du système bancaire, un contrôle a été mis en place, à l’origine pour une durée très courte. Cinq ans après, ils sont toujours en vigueur.

Au Japon, le nouveau gouverneur Kuroda a annoncé que la banque centrale pourrait étendre son programme de rachats d’actifs pour inclure les obligations gouvernementales d’une maturité de cinq ans ou plus. Une décision dans ce sens devrait avoir lieu le 4 avril prochain.

Par ailleurs, à Chypre, décision fut prise finalement de ne rouvrir les banques qu’à partir de jeudi selon des informations gouvernementales afin de permettre la mise en place d’un contrôle strict des capitaux.

Alors que la France de François Hollande et l’Espagne de Mariano Rajoy s’efforcent de rappeler à tout-va le caractère exceptionnel de la situation chypriote, l’impossibilité de faire du plan de sauvetage des banques chypriotes un exemple pour de futures crises bancaires, la nécessité de la mise en place d’un système européen de garanties et le recours au Mécanisme Européen de Stabilité pour recapitaliser les banques, le ministre des Finances danois, chef de l’Eurogroupe, Dijsselbloem a jeté encore une fois un froid sur les marchés financiers.

Il a en effet affirmé, en réponse aux responsables politiques français et espagnol, qu’ “imposer les riches est défendable en principe”. Il a également rappelé que le système de garantie des dépôts bancaires reste national et non européen, s’alignant ainsi directement sur la position allemande.

Sans surprise, le gouverneur de la banque centrale chypriote, Panicos Demetriades (ci-contre), a soutenu les propositions de la BCE et de l’Eurogroupe lors d’une intervention aujourd’hui bien que le marché reste plutôt prudent et sceptique quant aux répercussions éventuelles du plan chypriote sur le reste de l’Union monétaire.

La principale mesure qui inquiète les cambistes, et qui a d’ailleurs entrainé une sanction sur le marché des changes pour l’euro, est l’instauration d’un contrôle strict des capitaux. Jusqu’à présent, peu d’informations ont fuité concernant la mise en place de cette décision controversée et présentée comme nécessaire par les partenaires européens de Chypre.

Le gouverneur Demetriades a simplement confirmé que les contrôles s’imposeront à tous les résidents et non résidents possédant un compte à Chypre et qu’il seront les mêmes pour chaque banque.

Afin d’ailleurs de mettre en place un plan concerté de contrôle, la réouverture des banques, qui devait avoir initialement lieu aujourd’hui, a été repoussée à jeudi.

Hier, plusieurs rapports ont circulé, dont un notamment de Reuters, confirmant que de l’argent se serait échappé en quantité indéterminée pour l’instant de comptes à Chypre en dépit de la fermeture des banques. Alors que de nombreux chypriotes se sont rués ces derniers jours sur les distributeurs de billets pour tenter de récupérer une partie de leur argent en prévision de l’imposition d’une taxe sur les dépôts, il semblerait que certains clients VIP des banques locales aient bénéficié d’un traitement de faveur.

Parmi ces clients VIP, on retrouve de nombreux Russes et Ukrainiens qui ont profité pendant des années de la plateforme financière sécurisée que représentait il y a encore quelques semaines Chypre afin de faire transiter leur argent.

Selon certaines informations, les oligarques russes détiendraient ainsi pas moins de plusieurs dizaines de milliards dans les deux principales banques de l’île, Laïki, qui va être liquidée selon l’accord européen, et Bank of Cyprus.

Il semblerait que ces mêmes oligarques aient profité de la semaine dernière chaotique pour le système bancaire chypriote afin de déplacer des tonnes d’argent vers des cieux plus cléments avant l’imposition de la taxe sur les dépôts, et cela en contradiction avec le contrôle strict des flux de capitaux mis en place par la banque centrale chypriote et le gouvernement.