L’Europe Centrale et Orientale est l’une des principales victimes de l’appréciation au cours des derniers mois du franc suisse sur le marché des changes. Si la décision de la BNS d’établir un cours plancher face à l’EUR a résolu une partie des problèmes des suisses, l’appréciation de la monnaie helvétique se poursuit encore face aux monnaies d’Europe Centrale et Orientale, comme le forint.

La Hongrie, qui est déjà dans une situation financière inquiétante ayant nécessité une aide internationale, a été contrainte d’agir rapidement début septembre alors qu’au cours des semaines passées le franc suisse avait atteint des records. Le 9 septembre dernier, le Premier ministre Orban a été contraint d’autoriser les propriétaires immobiliers à rembourser en avance leurs prêts en francs suisses à un taux de change de 20% inférieur au taux officiel du marché, obligeant ainsi les prêteurs à assumer les pertes. Le taux de change est alors établi à 180 forints pour 1 CHF contre 241.7 forint pour 1 CHF sur le marché officiel.

Depuis le 8 septembre dernier, le forint a perdu près de 5.8% de sa valeur contre le franc suisse et environ 5% contre l’euro. Dans le même temps, les crédit-default swaps ont augmenté pour atteindre un plus haut depuis deux ans et demi.

Ayant échappé de justesse à une faillite de son secteur bancaire et de l’Etat en plein coeur de la crise économique et financière mondiale, la Hongrie a subi depuis quelques mois de plein fouet le contre-coup de l’appréciation du CHF, valeur refuge en cette période d’inquiétudes. Dans un pays où deux tiers des prêts immobiliers sont en francs suisses, l’appréciation du CHF a accru substantiellement les défauts de paiement des ménages et augmenté dans des proportions incroyables le coût des prêts.

La décision du gouvernement, si elle fut critiquée par les experts, était une nécessité afin d’éviter l’accroissement des défauts de paiement ce qui aurait peser sur tout le système financier et la consommation. Pour autant, selon l’association bancaire hongroise, cette décision n’en demeure pas moins dangereuse puisqu’elle fait porter aux banques des pertes importantes qui risquent de fragiliser le système financier. Constant presque similaire de S&P qui craint une nouvelle détérioration des finances publiques et de la croissance. L’agence pourrait ainsi faire rapidement passer la note de crédit à long terme du pays dans la catégorie des investissements spéculatifs si la question des prêts libellés en francs suisse ne trouve pas une issue favorable rapidement.

L’Europe Centrale et Orientale est l’une des principales victimes de l’appréciation au cours des derniers mois du franc suisse sur le marché des changes. Si la décision de la BNS d’établir un cours plancher face à l’EUR a résolu une partie des problèmes des suisses, l’appréciation de la monnaie helvétique se poursuit encore face aux monnaies d’Europe Centrale et Orientale, comme le forint.

La Hongrie, qui est déjà dans une situation financière inquiétante ayant nécessité une aide internationale, a été contrainte d’agir rapidement début septembre alors qu’au cours des semaines passées le franc suisse avait atteint des records. Le 9 septembre dernier, le Premier ministre Orban a été contraint d’autoriser les propriétaires immobiliers à rembourser en avance leurs prêts en francs suisses à un taux de change de 20% inférieur au taux officiel du marché, obligeant ainsi les prêteurs à assumer les pertes. Le taux de change est alors établi à 180 forints pour 1 CHF contre 241.7 forint pour 1 CHF sur le marché officiel.

Dans les semaines à venir, c’est l’avenir de la zone euro qui se joue avec la résolution du cas grec. Point les étapes cruciales d’un processus qui devrait normalement aboutir au versement d’une aide de 160 milliards d’euros, décidée lors du sommet européen du 21 juillet dernier.

Le 27 septembre

Le Premier ministre Papandréou prononcera un discours au Parlement allemand juste quelques jours avant le vote sur les nouvelles mesures élargissant les pouvoirs du FESF afin de convaincre les parlementaires de voter “oui”.

Le 29 septembre

Vote du Parlement allemand sur le FESF. Le vote fut déjà repoussé une fois et intervient alors que la chancelière Merkel peine à maintenir sa coalition en marche. Si le Bundestag vote “non”, l’aide à la Grèce sera vraisemblablement stoppée, conduisant à un probable défaut de paiement de la Grèce.

Le 3 octobre

En marge d’un sommet des ministres des Finances européens, l’Eurogroupe se réunira au Luxembourg sur invitation de Jean Claude Juncker. Le contenu de cette réunion dépendra largement des progrès réalisés pour le FESF et notamment de l’issue du vote allemand.

Le 4 octobre

Le conseil Ecofin se réunira afin de discuter des derniers points de désaccords dans la zone euro. Au cours de la dernière réunion, les discussions ont porté essentiellement sur la question des collatéraux et de l’expansion du FESF. Une rencontre avec le secrétaire au Trésor américain avait également été prévue. A l’instar de la réunion de l’Eurogroupe, l’agenda dépendra des dernières évolutions concernant la Grèce et le FESF.

Le 6 octobre

Rencontre à Berlin du Conseil des gouverneurs de la BCE qui doit décider de l’opportunité d’une baisse des taux directeurs, comme souhaité par le FMI. En août et en septembre, la BCE a laissé les taux inchangés après deux hausses contestées depuis au cours du printemps. Les discussions devraient aussi porter sur les rachats de dettes effectués par la BCE récemment et sur l’opportunité de maintenir ce programme.

Les 17 et 18 octobre

Conseil européen à Bruxelles. Personne n’est encore en mesure de savoir de quoi vont discuter les leaders européens. Il est fort probable que le versement d’une première aide à la Grèce de 8 milliards d’euros ait déjà été effectué ou le sera prochainement. Si l’élargissement du FESF a échoué, les dirigeants européens discuteront alors de l’avenir de la zone euro.

Le 26 octobre

La BCE publie une étude sur les prêts bancaires. Cette étude devrait fournir des informations cruciales sur le type de resserrement budgétaire et fiscal rencontré par les banques européennes au troisième trimestre. De nombreuses rumeurs circulent concernant un resserrement du crédit qui pourrait graduellement affecter les banques du Vieux-Continent.

Le 1er novembre

Passation de pouvoirs à la BCE avec l’arrivée de l’italien Mario Draghi pour remplacer le français Jean Claude Trichet. Cette transition pourrait marquer le passage d’un leadership franco-allemand assez conservateur à un leadership sud-européen beaucoup plus actif. Mario Draghi, en tant qu’ancien gouverneur de la Banque d’Italie, risque d’être plus sensible aux appels des pays en difficultés de l’EuroZone et plus prompt à s’émanciper de l’orthodoxie monétaire de la BCE afin de redresser la croissance et l’euro. Rappelons que l’Italie, depuis la dégradation de sa note souveraine par S&P n’est plus à l’abri d’un risque de défaut de paiement.

Dans les semaines à venir, c’est l’avenir de la zone euro qui se joue avec la résolution du cas grec. Point les étapes cruciales d’un processus qui devrait normalement aboutir au versement d’une aide de 160 milliards d’euros, décidée lors du sommet européen du 21 juillet dernier.

Le Premier ministre Papandréou prononcera un discours au Parlement allemand juste quelques jours avant le vote sur les nouvelles mesures élargissant les pouvoirs du FESF afin de convaincre les parlementaires de voter “oui”.

Vote du Parlement allemand sur le FESF. Le vote fut déjà repoussé une fois et intervient alors que la chancelière Merkel peine à maintenir sa coalition en marche. Si le Bundestag vote “non”, l’aide à la Grèce sera vraisemblablement stoppée, conduisant à un probable défaut de paiement de la Grèce.