ACtualites du marche des changes

Les discussions se poursuivent à Chypre pour parvenir à un accord avec la troïka.

Sur le plan macroéconomique, les indices PMI pour l’euroland étaient plutôt inquiétants hier et ont corroboré l’hypothèse d’une contraction de 0.5% du PIB au quatrième trimestre. L’indice PMI services est ressorti en recul à 45.7 tandis que l’indice PMI manufacturier a effectué un faible rebond à 46.2. L’indice composite a atteint 45.8 contre 45.7 le mois dernier.

Par ailleurs, l’indice de confiance des consommateurs de la zone euro a reculé plus que prévu ce mois-ci selon les données de Bruxelles. La baisse fut à -29.6 contre un consensus à -25.7.

Enfin, sur le marché obligataire, l’Espagne a émis hier 3.88 milliards d’euros de dette à moyen et long terme, sur des échéances 2015, 2017 et 2012, avec des taux en baisse. C’est la première adjudication pour couvrir les besoins de financement du pays pour 2013. Sur l’année, l’Espagne devrait lever environ 207 milliards d’euros, soit largement au-dessus du montant pour 2012 qui était de 186 milliards. Les économistes considèrent que cette somme pourrait d’ailleurs être revue à la hausse car Madrid ne devrait pas être en mesure de respecter son objectif de déficit.

Au cours des récents mois, le peso mexicain a eu les faveur des investisseurs du marché des changes aidé en cela par des fondamentaux macroéconomiques justifiant les thèses de découplage économique entre le Mexique et le reste du monde et la perception que la devise était globalement sous-évaluée, incitant ainsi à l’acheter.

Cependant, les choses commencent à changer. Plusieurs économistes considèrent que cet intérêt pour la monnaie mexicaine est passé.

Ainsi, Neal Armstrong, de Bloomberg News, a mis en garde il y a quelques jours les investisseurs, les incitant à vendre la devise désormais.

Après avoir été en hausse face au dollar américain pendant environ six mois, soit un gain de 12% sur la période, le peso a brutalement chuté ces derniers jours, de près de 2% selon les données fournies par l’agence de presse Bloomberg.

Le marché des devises réagit pour le moment peu à l’escalade de la violence au Proche-Orient après un attentat contre un bus à Tel Aviv.

Fitch va revoir la notation de la France courant 2013. La dette du pays est notée par l’agence triple A mais assortie d’une perspective négative.

En Espagne, le gouverneur de la Banque d’Espagne a affirmé devant le Sénat que le pays pourrait ne pas atteindre ses objectifs de réduction du déficit budgétaire cette année et l’année prochaine en raison de l’absence de croissance.

Le yen, comme l’euro hier, a fait le grand plongeon mais pas pour les mêmes raisons. En fait, les mauvais chiffres de la balance commerciale qui ont été publiés ce matin ont servi de signal pour les cambistes qui réalisent que la situation économique de l’archipel est loin d’être enviable. Le dollar américain sort gagnant de cet arbitrage pour le moment.

Analyse fondamentale USDJPY

Le dollar américain a atteint un plus haut depuis sept mois face au yen aujourd’hui alors que les questions subsistent au sujet de la politique monétaire que souhaite suivre la Banque du Japon. A la fin de la séance asiatique, la paire a atteint 82.11, un niveau qui n’avait donc pas été égalé depuis le 6 avril dernier. Le yen demeure manifestement sous pression alors que les élections du 16 décembre prochain pourraient aboutir à un changement de parti au pouvoir et aussi à une nouvelle inflexion de la politique monétaire de la banque centrale (BoJ).

On rappelle que lors de la sénce de mardi, la BoJ a laissé son programme de rachats d’actifs inchangé, ce qui ne constitue en rien une surprise pour les investisseurs.

Le signal de vente du yen a été donné suite à la publication de la balance commerciale japonaise. Les exportations ont chuté pour le cinquième mois consécutif avec une dégringolade de 6.5% en glissement annuel alors que le déficit commercial a atteint un niveau bien plus important que celui estimé par les investisseurs, à 549 milliards de yens.

Après le mauvais tour joué par les ministres des Finances de l’eurozone, le marché des changes a sanctionné l’euro qui s’est effondré hier face au dollar et apparait toujours en mauvaise position aujourd’hui. D’ailleurs, la monnaie européenne n’est en hausse que face à 3 de ses 16 principales contreparties selon les données fournies par Bloomberg aux investisseurs. L’affaiblissement est généralisé et il est à la hauteur de la déception des investisseurs et probablement de la Grèce.

Le marché considérait comme acquis hier le déblocage de la prochaine tranche d’aide à la Grèce, à hauteur de 44 milliards d’euros, mais finalement, les discussions se sont éternisées et le Premier ministre luxembourgeois, Jean Claude Juncker, a affirmé que des pourparlers supplémentaires sont nécessaires. Rendez-vous est donné aux marchés financiers lundi prochain.

L’Europe a une nouvelle fois envoyé un très mauvais signal aux investisseurs mais aussi à son partenaire grec. Ce nouveau camouflet pour Athènes pourrait déstabiliser davantage la fragile coalition au pouvoir et entraîner dans le pire des scénarios de nouvelles élections législatives. Ce qui remettrait automatiquement en cause tous les acquis des derniers mois.

Les cambistes ont bien conscience des dangers qui planent sur la zone euro et s’ils ont relativisé la dégradation de la note de la France, ils ne vont certainement pas faire l’impasse sur ces nouveaux déboires de la Grèce.

L’aversion au risque a donc repris de nouveau sur le marché des changes. La preuve: le Dollar Index se rapproche d’un plus haut de deux mois sur le marché et les devises jugées à risque, comme le rand sud-africain par exemple, s’effondrent littéralement.

La France a perdu son triple A.

Toutefois, le pays a maintenu sa prévision de croissance de 0.8% pour 2013 qui est jugée par les investisseurs comme très optimiste.

Outre-Atlantique, le secteur immobilier poursuit sa reprise puisque les mises en chantier de logements ont augmenté de 3.6% en octobre, soit un taux annualisé de 894 000 unités selon le ministère du Commerce. C’est le plus haut niveau atteint en quatre ans.

La France a perdu son triple A aujourd’hui même, dix mois après que l’agence de notation S&P ait déjà pris une mesure similaire. Entre dégradation de Moody’s, nouvelles de la Grèce et quelques chiffres américains, l’euro reste plutôt stoïque aujourd’hui sur le marché des devises

Analyse fondamentale eurodollar

La perte du triple A français accroit la pression sur la dette européenne même si on notera que le FESF et le MES conservent leur notation. Tout cela alors que le marché des changes attend de bonnes nouvelles au sujet de la Grèce. En effet, c’est aujourd’hui que les ministres des Finances de la zone euro doivent annoncer le déblocage de la somme de 44 milliards d’euros qui sera versée le 5 décembre prochain. On constate déjà un certain apaisement puisque le rendement de l’obligation à 10 ans de la Grèce est en léger recul de 18% à 17%.

Par ailleurs, en attendant le discours de Ben Bernanke à New York en fin de journée, les opérateurs ont également apprécié quelques chiffres réconfortants sur le marché de l’immobilier américain. Les mises en chantier de logements ont augmenté de 3.6% en octobre dernier, ce qui souligne la reprise claire et solide de ce secteur d’activité.

Analyse technique eurodollar

La paire de devises évolue toujours autour de 1.28 et affiche une bonne résistance malgré la mauvaise nouvelle qui a touché Paris ce matin. On peut estimer que le range d’évolution de la paire va se situer entre 1.2660 et 1.2825 dans l’immédiat. Le niveau de 1.2825 sert de résistance mais s’il est franchi, alors l’euro pourrait aller beaucoup plus loin, en direction de 1.29. Il ira donc alors à la rencontre de son plus haut du 7 novembre, à 1.2875.

En ce moment, sur les marchés financiers, tout le monde parle du yen et généralement pas en excellents termes.

Outre-Atlantique, Kit Juckes, qui travaille pour la Société Générale, exprime l’opinion générale sur le forex au sujet du yen dans un note publiée aujourd’hui et diffusée notamment par Business Insider:

“J’ai déjeuné hier avec une bande d’anciens amis et collègues qui travaillent sur les marchés financiers. Le résultat fut un débat intense et large sur l’état des marchés. Tout le monde souhaite que le yen s’affaiblisse (Les traders forex veulent shorter le yen, tandis que les traders sur les marchés actions et indices veulent un yen plus faible pour laisser le Nikkei s’apprécier)“.

D’ailleurs, tout le monde plaide pour un yen faible. La firme de Wall Street Morgan Stanley a ainsi dénommé l’année 2013 sur le forex comme “l’année de l’affaiblissement du yen” dans un récent document.