ACtualites du marche des changes

Cela ne fait désormais plus de doutes, le yen japonais tangue. Le Japon a depuis décembre un nouveau Premier ministre qui l’a engagé dans une politique fiscale et monétaire agressive afin de sortir enfin le pays de la déflation.

Depuis le mois de novembre, le yen est donc en phase de forte baisse face à ses principales contreparties, le dollar américain et l’euro en tête.

C’est la devise du moment que tous les cambistes, sans exception, jouent à la baisse.

Il faut être bearish sur le yen.

L’autre évènement qui a eu lieu sur le marché des changes remonte seulement à la semaine dernière et tous les cambistes n’ont pas encore compris les implications sur le long terme de celui-ci.

En fin de semaine, le PIB britannique est ressorti, négatif encore une fois, faisant redouter une récession en triple creux pour le Royaume-Uni!

Par ailleurs, le nouveau chef de la banque centrale anglaise, qui n’entrera officiellement en fonction que cet été, le Canadien Mark Carney, est considéré comme les marchés comme un faucon qui risque d’être prêt à utiliser tous les moyens de la politique monétaire pour renforcer l’économie britannique.

Hier, l’actualité était uniquement concentrée sur les Etats-Unis.

Le département du Commerce a fait état de commandes de biens durables hors défense et hors aviation en légère hausse de 0.2%. Les commandes de biens durables globales ont en revanche grimpé de 4.6% en décembre, soit très au-dessus du consensus de 1.8%.

Par ailleurs, les reventes de logements en cours ont chuté de 4.3% sur un mois en décembre tandis que les chiffres de novembre ont été révisés avec une baisse de 1.6%.

De son côté, l’indice de la FED de Dallas est ressorti à 5.5 en janvier contre 2.5 le mois précédent.

Les “grands” de ce monde se sont quittés samedi soir sur un constat global d’optimisme. Le Forum Economique Mondial de Davos, qui s’est tenu pendant quatre jours, dans la station de ski suisse, n’a pas remis en cause les fondements de notre économie et s’est même terminée sur une note plutôt positive. Tous les intervenants, ou presque, étaient d’accord pour souligner que le pire de la crise financière est derrière nous.

Quelques commentaires sont pourtant sortis du lot. Ainsi, Axel Weber, l’ancien chef de la banque centrale allemande, maintenant à la tête de la banque USB, a mis en garde contre cette enthousiasme ambiant qui est selon lui fragile. Un seul évènement, par exemple une surprise lors des élections générales en Allemagne cet automne, pourrait rappeler durement aux marchés que la crise est encore très loin d’être finie. Il a rappelé ainsi, pour étayer ses propos, que l’année 2012 avait aussi commencé sur une note positive, avec des solides résultats financiers, mais rapidement la crise a repris le dessus à cause de rumeurs concernant un possible grexit.

Il n’est d’ailleurs pas le seul à avoir afficher une certaine prudence. Christine Lagarde, qui est à la tête du Fonds Monétaire Internationale, a déclaré que la reprise est “fragile et timide“. D’ailleurs, l’organisation qu’elle dirige a récemment encore une fois revenu à la baisse ses perspectives de croissance mondiale pour l’année en cours.

Depuis plusieurs semaines les cambistes spéculaient sur une rupture du niveau de 2.00 pour la paire USDBRL (dollar américain/real brésilien). En finissant vendredi dernier autour de 2.03, les cambistes pourraient finalement avoir leur franchissement tant attendu.

Cette baisse sous 2.00 est le fruit de spéculations concernant les intentions de la banque centrale brésilienne qui a tout intérêt à laisser la devise nationale se raffermir un peu sur le marché des changes afin de combattre une inflation toujours préoccupante.

Inévitablement, au cours des prochains mois, le real devrait se renforcer mais il ne faut pas pour autant espérer un bon extraordinaire bien que le contexte économique international semble en passe de s’améliorer au regard des récents indicateurs américains et chinois.

Comme en fin d’année dernière, l’USDBRL a de grandes chances d’évoluer encore dans un range relativement serrer, entre 2.00 et 2.05. On est donc loin de 2010, époque à laquelle la paire connaissait une réelle volatilité en faisant l’un des cross phares de l’année pour de nombreux cambistes prêts à prendre quelques risques et à affronter des spreads élevés.

La principale annonce de la journée de vendredi fut le remboursement anticipé à 278 banques, le 30 janvier prochain, des montants prêtés par la Banque Centrale Européenne (BCE) dans le cadre du LTRO (opération de refinancement à long terme) de décembre 2011. Le montant remboursé sera de 137.159 milliards d’euros, signe supplémentaire du retour progressif du système financier européen à un fonctionnement normal. Au total, lors de deux LTRO, la BCE a injecté plus de 1000 milliards d’euros.

En 2012, l’économie anglaise a enregistré une croissance nulle.

Le niveau du PIB est de 3% en-dessous de ce qu’il était lorsque la récession a commencé, une performance plus faible que durant les années 1930. Cela a durement impacté la livre sterling qui est tombée à un plus bas de onze mois face à l’euro autour de 85.25 sur le marché des changes.

En Allemagne, l’indice IFO du climat des affaires pour l’industrie allemande et le commerce a augmenté pour la troisième fois consécutive.
Les évaluations de la situation actuelle des affaires étaient un peu plus positives, après s’être détériorées le mois dernier.

L’indice du climat des affaires devrait s’élever à 103 en janvier contre 102.4 en décembre. L’indice des conditions actuelles est vu à 104.2.

Alors que le Fonds Monétaire International a encore une fois abaissé ses prévisions pour cette année, à 3.5% contre 3.6% en octobre dernier, de vives critiques apparaissent contre la politique monétaire des banques centrales à Davos.

Les discours des banquiers centraux majeurs sont attendus à partir de demain, avec Mario Draghi, suivi le 26 janvier par Carney, mais déjà plusieurs économistes et anciens responsables ont émis de sérieux doutes sur l’excès d’assouplissement quantitatif et ses répercussions néfastes.

A n’en pas douter, le ministre de l’économie japonais, Akira Amari , qui interviendra dans deux jours, devra certainement s’expliquer sur les nouvelles mesures de rachats d’actifs prises cette semaine par la Banque du Japon.

Depuis plusieurs jours, Axel Weber mais également James Dimon, deux figures du monde de l’économie et de la finance, ont souligné les risques du positionnement actuel des banques centrales des grands pays.

Ancien favori pour succéder à Jean Claude Trichet en 2011 à la tête de la BCE, Axel Weber, a mis en avant lors de son intervention à Davos le fait que l’argent facile permis par les banques centrales n’incite en aucune façon les gouvernements et les ménages à couper dans leur dette. De fait, l’économie est soutenue artificielle, jusqu’à ce que le choc ne survienne ce qui devrait survenir tôt ou tard. Il s’est notamment inquiété, au niveau de la zone euro, du programme OMT présenté en septembre dernier par Mario Draghi et qui n’a d’ailleurs pas un soutien important des autorités allemandes.

Paul Singer, moins connu du grand public, fondateur du hedge fund Elliott Management Corp., a renchéri en déclarant que les banquiers centraux croient que les mesures prises n’ont aucun coût alors qu’elles créent une distorsion au niveau du prix de la dette de long terme et même peut être au niveau des actions.