ACtualites du marche des changes

La situation économique du Japon est toujours aussi préoccupante. La ligne directrice de la politique monétaire mise en place depuis le changement de pouvoir au parlement est on ne peut plus claire: relance de l’activité par la baisse des taux et l’émission massive de yens. Ce changement de politique monétaire a eu un impact très important sur la valeur du yen depuis plus d’un mois puisqu’il a précipité la dévalorisation du JPY, qui avait déjà commencé depuis le début du deuxième semestre 2012. Dans ce contexte l’USD/JPY est passé de 1$ = 77.562¥ à 1$ = 89.416¥ soit une valorisation du dollar (ou dévalorisation du yen) de plus de 15% depuis le 11 novembre.

Malheureusement, les statistiques de la semaine passée ne sont pas pour contrer cette tendance, même si le mouvement semble s’essouffler. Concernant la semaine à venir il sera bon de surveiller les commandes de machines industrielles mensuelles ainsi que les chiffres des services à l’industrie. Il faudra aussi porter attention à toute déclaration du gouvernement pouvant affecter la politique économique et monétaire du pays.

Les Etats-Unis sont eux dans une situation qui s’est dégradée depuis le mois dernier avec notamment un déficit commercial de 47 milliards de dollars en novembre (contre 41 Mds attendus par les analystes). Ce dernier a immédiatement entrainé de fortes révisions à la baisse des prévisions de croissance au 4ème trimestre 2012. De plu, des responsables politiques et économiques américains (dont le responsable de la FED de St. Louis) dénoncent la politique accommodante de la FED et craignent un retour de l’inflation.

Les marchés financiers parlent beaucoup de la dépréciation du yen face au dollar américain ou à la monnaie unique européenne. Ils font cependant peu de cas de la chute de la devise nippone face au yuan qui est tout aussi importante. Depuis le 1er octobre dernier, la paire JPY/CNY a ainsi perdu près de 13% de sa valeur passant d’environ 0.0806 à 0.0696 aujourd’hui.

Un mouvement qui est plutôt significatif quand on sait que les autorités chinoises n’apprécient guère que leur monnaie s’apprécie brutalement, sauf lorsqu’il s’agit de donner des gages de bonne volonté aux Américains ou aux Européens.

La Chine a mis au coeur de sa politique économique ces dernières années la manipulation de sa devise afin de construire de toute pièce un avantage compétitif face aux autres pays. En résumé, plus sa devise est faible sur le marché, plus cela avantage son industrie essentiellement tournée vers les marchés internationaux.

Depuis environ trois mois, le yen a connu une forte dépréciation face à quasiment toutes ses contreparties, le dollar américain et l’euro en tête mais également face au yuan.

Le 1er octobre 2012, la paire JPY/CNY était autour de 0.0806 et, en ce début d’année, elle tourne autour de 0.0697 après une phase d’affaiblissement qui a été remarquée par les marchés financiers. On sait en effet à quel point la Chine déteste voir sa devise, le yuan, s’apprécier.

Face à la nouvelle donne en Asie sur le marché des changes, les analystes ont revu souvent profondément leurs prévisions pour cette année. Il y a peu, on s’attendait pour les plus optimistes à une paire USD/JPY autour de 90 yens à la fin de l’année. Désormais, étant donné l’évolution actuelle du cross, on envisage plus sérieusement un objectif à 100 yens!

L’année 2012 fut marquée par l’abandon des stratégies de carry trade. Avec la baisse de la volatilité un peu partout sur les marchés et surtout les nombreux assouplissements monétaires opérés par les banques centrales des pays développés mais également des pays émergents, le carry trade est apparu comme une stratégie d’investissement totalement inefficace. Les taux se sont resserrés extraordinairement en l’espace de douze mois!