ACtualites du marche des changes

L’expression avait déjà connu son heure de gloire fin 2010 lorsque le ministre des Finances brésilien avait dénoncé “une guerre internationale des monnaies” visant plus explicitement la politique monétaire mise en oeuvre par les Etats-Unis. Puis, en l’espace de quelques mois, le sujet était retombé dans l’oubli, les marchés ayant d’autres préoccupations, comme la crise souveraine européenne et la situation catastrophique de la Grèce.

L’année 2013 pourrait manifestement être celle du renouveau. Cette fois-ci ce ne sont plus quelques dirigeants des pays émergents qui s’inquiètent des taux de change mais un leader de poids sur la scène internationale, l’Europe. Une fois encore, c’est la France qui a mené jusqu’à présent une bataille de front pour dénoncer les taux de change actuels et la sur-évaluation de l’euro.

L’utilisation politique du débat sur le taux de change de l’euro

Pour une économie, il est toujours difficile de trouver le taux de change optimal. A fortiori lorsque cette économie est aussi diversifiée que celle de la zone euro, certains pays étant exportateurs, comme l’Allemagne, d’autres importateurs, comme les pays du Sud de l’Europe, les fameux PIIGS.

En France, l’actuel débat sur le taux de change de l’euro est surtout utile à des fins politiques. Le gouvernement a raison de s’inquiéter, au final, de l’absence d’objectifs de taux change en zone euro alors que d’autres pays comme le Japon n’ont aucun scrupule à le faire.

Depuis le début de la semaine, de nombreux cambistes sont bearish, c’est-à-dire baissiers, sur la paire euro/dollar. Beaucoup cherchent à shorter ce cross une fois qu’il sera arrivé à un prix élevé et il semble que ce soit enfin le moment!

Comme peuvent le constater les chartistes graphiquement, la paire est finalement arrivée au niveau des retracements de Fibonacci. Le stochastique nous montre également que le marché se trouve désormais dans une situation de sur-achat et il semble probable que la tendance à la hausse sur cette paire trouve une forte résistance autour de 1.3500.

Une fois que la paire aura testé le retracement de Fibonacci à 61.8%, il est conseillé de vendre la paire avec un stop loss qu’on peut envisager de placer autour de 1.3550. L’euro devrait dans les prochains jours renouer avec des plus bas mais si la monnaie unique atteint 1.3360, il faudra penser à prendre ses bénéfices car le cours pourrait alors connaître un rebond.

Malgré le manque d’indicateurs macroéconomiques lors de la journée de mardi, la séance ne fut pas dénuée d’intérêt pour les devises.

Les ministres des Finances du G7 ont émis un communiqué appelant les pays à ne pas s’engager dans la manipulation des taux de change. Après une période de flottement, les officiels du G7 ont confirmé que ce communiqué s’adressait également au Japon dont les mouvements importants du yen depuis plusieurs mois préoccupent.

La semaine dernière, pour la deuxième fois consécutive, les membres du Comité de politique monétaire de la Banque de Réserve Australienne (RBA) ont décidé de maintenir les taux à 3%. Sans surprise une nouvelle fois. Cependant, les cambistes ont été en revanche étonnés de la teneur du communiqué annonçant le statu quo. Apparemment, une baisse des taux est en vue!

Selon la RBA, même si les risques de ralentissement de l’économie australienne ont baissé, le taux d’inflation reste dans des limites acceptables, en d’autres termes, ceci laisse la porte ouverte à une baisse des taux. Cela ne veut pas pour autant dire que l’hypothèse d’une baisse est certaine. La banque centrale devra auparavant examiner les données du premier trimestre avant de décider de l’opportunité d’un tel geste.

Parmi les données qui seront à prendre en compte, les chiffres des ventes au détail. Ils sont ressortis la semaine dernière en baisse de 0.2%, ce qui a largement déçu le marché qui s’attendait à une hausse de 0.3%. Au demeurant, c’est le troisième baisse consécutive de cet indicateur. L’autre chiffre à prendre en considération, c’est le fameux PMI manufacturier chinois. Là encore, le chiffre final ne fut pas à la hauteur des espérances avec un PMI à 50.4 contre un consensus à 51.1.

Le marché n’a d’ailleurs pas tardé à réagir puisque la paire AUD/USD poursuit sa baisse sur le marché des changes, un cycle qui remonte déjà au début de l’année. Au cours des derniers mois, la paire de devises a peiné à aller au-delà de la résistance majeure à 1.0580 indiquant que le marché était plutôt dans une optique baissière pour cette paire. Avec la perspective d’une baisse des taux qui se renforce, il n’est pas surprenant que le dollar australien soit désormais bien loin de cette résistance et se rapproche maintenant de son support à 1.0175.

Hier, les marchés en Asie étaient fermés à cause du Nouvel An chinois ce qui a influencé sur les volumes échangés sur le marché des devises.

Au niveau des indicateurs, ils étaient peu nombreux.

Selon l’INSEE, la production industrielle en France a connu un recul de 2.2% en 2012 sur un an. Le recul est encore plus net dans la seule industrie manufacturière avec une chute de 2.7%.

En Allemagne, le ministère de l’Economie a confirmé un retour de la croissance en 2013 après une chute du PIB de 0.5% au cours du dernier trimestre 2012.

Mark Carney a commencé sa carrière en travaillant treize ans pour Goldman Sachs tout comme d’autres banquiers centraux, à l’instar de l’Italien Mario Draghi. Il y grimpe rapidement les échelons en s’impliquant notamment dans l’économie post-apartheid de l’Afrique du Sud ainsi que dans les opérations financières liées à la crise russe. En 2003, fort son passé glorieux au sein de la banque d’affaires et du réseau qu’il s’est constitué, il est nommé sous-gouverneur de la Banque du Canada, puis, sous-ministre délégué principal des Finances et enfin gouverneur de la Banque du Canada.

Lors de son mandat, Carney et son équipe ont relancé l’économie sans injecter de nouvelles liquidités et ont maintenu le taux de base à 1%. La Banque centrale du Canada a été la première à durcir sa politique après la crise financière et aujourd’hui la première et la seule à évoquer la possibilité de relever ses taux d’intérêt. De nombreux observateurs considèrent que si le Canada n’a pas connu les nombreux aléas économiques et financiers de son grand voisin du Sud, c’est en grande partie grâce à Mark Carney. L’Angleterre espère donc beaucoup de ce nouveau gouverneur, qui prendra officiellement ses fonctions le 1er juillet, pour améliorer sa situation économique actuelle qui est peu reluisante.

Alors que la politique monétaire du nouveau gouvernement japonais de ces derniers mois semble bien ancrée, le yen n’a cessé de perdre de la valeur face au dollar depuis le début de l’année.

Du point de vue purement économique la situation du Japon est plutôt morose depuis plusieurs mois. Le principal indicateur de la semaine passée est la forte dégradation de la balance commerciale du mois de décembre. Pour faire suite au changement de gouvernement, le chef de la Banque du Japon (BoJ) a annoncé mardi qu’il mettrait un terme à ses fonctions avant la fin de son mandat (initialement prévu le 9 avril) “pour permettre la mise en place d’une direction nouvelle“. Autant dire que le pays se serait bien passé de cette instabilité aux commandes d’une des banques centrales les plus puissantes au monde.

Pour la semaine à venir il faudra être attentif au discours de la BoJ jeudi ainsi qu’aux mesures qui seront prises en termes de politique monétaire.

Lors de la séance de vendredi, l’actualité macroéconomique était peu dense.

En France, la BdF s’attend à une croissance de seulement 0.1% au premier trimestre de cette année. Par ailleurs, le déficit de l’Etat pour l’année 2012 a été confirmé à 87.2 milliards d’euros, ne légère baisse par rapport aux 90.7 milliards de l’année 2011. On notera cependant que le chiffre dévoilé reste supérieur aux 86.2 milliards prévus dans la dernière loi de Finances rectificative votée en décembre dernier. Cet écart s’explique essentiellement par un repli plus marqué que prévu des rentrées de TVA en fin d’année à cause de la morosité de l’économie.

L’annonce par le ministre des Finances vénézuélien, Jorge Giordani, d’une dévaluation du bolívar de près de 32%, passant de 4.30 à 6.30 bolívars pour un dollar pourrait être d’ici quelques années un parfait cas d’école étudié par les futurs traders et financiers.

Cette dévaluation n’est en rien une surprise pour les spécialistes. Tôt ou tard, elle devait arriver. Le clientélisme affiché par le gouvernement en 2012, afin de s’assurer du soutien d’une majorité de la population lors de l’élection présidentielle, a plus que triplé le déficit budgétaire.

Le gouvernement n’avait donc d’autre choix que de recourir à la dévaluation, la cinquième fois en l’espace de neuf ans, depuis le président Chavez est au pouvoir.

Cependant, la raison officielle invoquée ne fut pas la hausse du déficit. Le gouvernement a préféré se dédouaner en affirmant que le coup d’Etat échoué de 2002 et la grève dans le secteur pétrolier qui a suivi ont déstabilisé à un tel point l’économie qu’une dévaluation était encore nécessaire. Chacun peut juger librement de la véracité d’un tel argument.