ACtualites du marche des changes

Les cambistes pourraient être fixé dès ce soir. En effet, le compte-rendu de la dernière réunion de janvier de la banque centrale américaine (FED) va être communiqué aux investisseurs en fin de séance américaine aujourd’hui. A la clef, des précisions sur un possible retrait d’ici quelques mois du programme de rachats d’actifs.

Le compte-rendu de la réunion de décembre avait provoqué une vague d’achats de dollars sur le marché car, à la surprise générale, une majorité des membres du FOMC a plaidé en faveur de la fin des rachats d’actifs avant la fin de l’année 2013. Le marché des devises avait été pris de court par cette annonce même si certains analystes n’ont pas été totalement pris au dépourvu.

Le marché, ce soir, va donc être particulièrement attentif aux discussions qui ont eu lieu il y a un peu moins d’un mois à Washington et s’attarderont notamment sur la date éventuelle d’un retrait. Parmi les analystes forex, les avis sont partagés. L’économiste de la Deutsche Bank, Joe LaVorgna est certainement celui qui anticipe une fin du QE le plus tôt, dès le mois de juin. Selon lui, le compte-rendu publié ce soir ne devrait pas fournir beaucoup d’indications aux investisseurs sur les intentions de la FED car les membres du FOMC, n’ayant pas encore eu les bons chiffres du chômage de février lorsqu’ils se sont réunis en janvier, pourraient avoir eu tendance à jouer la prudence. Cependant, en se basant sur les prévisions en termes de PIB, de taux de chômage et d’inflation de la banque allemande, Joe LaVorgna considère que dès le mois de juin, la FED pourrait réduire l’ampleur de son programme de rachat d’actifs et y mettre un terme progressivement d’ici la fin de l’année. Par la suite, la banque centrale serait alors en mesure de relever progressivement ses taux.

Le principal indicateur macroéconomique hier fut l’indice ZEW allemand qui mesure le sentiment des investisseurs outre-Rhin. Comme attendu, il a progressé mais nettement plus que les analystes ne l’avaient prévu avec un niveau de 48.2 en février, soit le plus haut depuis avril 2010. En moyenne le consensus était à 35. C’est la troisième hausse consécutive de l’indice. On notera que la composante des conditions actuelles a toutefois reculé contrairement aux attentes avec un chiffre de 5.2 contre 7.1 en janvier.

Par ailleurs, le PIB de la zone OCDE fut publié avec une contraction de 0.2% sur les trois derniers mois de l’année 2012, sa première baisse en quatre ans. Cette chute s’explique essentiellement par le recul de l’activité en Europe. Le trimestre précédent, la hausse fut de 0.3%.

George Soros est sur le point de réitérer son exploit 21 ans après. Le célèbre spéculateur fut l’un des premiers à investir sur les deux monnaies les plus haïes du moment: le yen japonais et la livre sterling.

Depuis novembre, George Soros aurait réussi à gagner près d’un milliard de dollars en shortant le yen sur le marché des changes. Il a simplement, comme le font souvent les meilleurs spéculateurs, porté intérêt aux rumeurs. L’annonce d’une nouvelle élection au Japon qui allait ouvrir la voie à une victoire de l’opposition constituait un moment clef pour les investisseurs car le PLD était connu pour être prêt à tout mettre en oeuvre pour faire baisser le yen face au dollar américain. Il suffisait, au final, de lire le programme du PLD ou la presse financière nippone pour comprendre ce qui allait arriver. Loin d’avoir une intuition extraordinaire, le nouveau succès de George Soros repose sur sa capacité à trouver l’information et à l’analyser. Evidemment, sa marge de manoeuvre financière entre aussi en compte!

Avec le succès du PLD lors des législatives de décembre, le yen s’est effectivement encore plus affaissé sur le marché à tel point que le nouveau gouvernement n’a pas hésité à mettre en avant une cible de taux de change face au billet vert à 100 yens!

George Soros a eu tout juste!

Il a agi de même avec la livre sterling qui est en train de faiblir depuis le début de l’année à un rythme plus que rapide à cause de perspectives économiques inquiétantes, d’une dégradation de la balance commerciale et de craintes que le nouveau gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE) soit tenté d’assouplir un peu plus la politique monétaire britannique. Comme de nombreux spéculateurs, George Soros s’est donc empressé de shorter la livre sterling face à ses principales contreparties avec un succès certain. En pleine crise des subprimes, on pouvait encore souligner que la devise britannique fait office de valeur refuge face au dollar ou même à l’euro fragilisé par la crise de la dette, ce n’est plus le cas de nos jours.

Les échanges hier étaient en baisse à cause de l’absence des opérateurs américains du fait d’un jour férié aux Etats-Unis. Par ailleurs, l’actualité macroéconomique était quasiment absente de la scène financière.

Peu d’informations ont circulé. On a seulement appris que, selon le rapport mensuel de la Bundesbank, l’Allemagne devrait éviter la récession technique en renouant avec la croissance dès le premier trimestre 2013 après un recul de 0.6% du PIB au quatrième trimestre 2012. Cet avis est d’ailleurs largement partagé par les économistes. Pour cette année, le gouvernement table sur une croissance à 0.4% contre 0.7% en 2012 avant un rebond de 1.6% en 2014.

Le départ du gouverneur Shirakawa, quelques semaines avant la fin de son mandat officiel, ouvre la porte à une procédure de sélection et de nomination d’un nouveau gouverneur à la tête de la Banque du Japon (BoJ). Depuis plusieurs jours, avec insistance, le nom de Toshiro Muto est évoqué. C’est un inconnu pour le grand public bien qu’il ait côtoyé le pouvoir pendant quasiment toute sa carrière. Il a en effet travaillé pendant 35 ans au sein du Ministère des Finances avant d’être nommé vice-gouverneur de la BoJ en 2003. Son nom avait d’ailleurs été évoqué en 2008, déjà, pour être nommé gouverneur mais sa candidature fut refusée par la Chambre haute du Parlement nippon. A l’époque, on s’inquiétait de l’indépendance de l’institution qui pourrait être remise en cause du fait du parcours du candidat.

Ce dernier point n’est plus un problème en 2003 puisqu’avec la formation du nouveau gouvernement en décembre, l’indépendance de la banque centrale n’est plus que de façade. Le gouvernement sortant a même été contraint de reconnaître publiquement le fait que l’institut travaille en étroite collaboration avec le gouvernement, faisant au passage un geste de bonne volonté en janvier dernier en augmentant la cible d’inflation à 2%.

Le profil de Toshiro Muto est loin d’être atypique. Contrairement à d’autres banquiers centraux, il n’a pas fait ses classes à Goldman Sachs mais a le profil du bon fonctionnaire nippon, conservateur par essence. En effet, il est connu, jusqu’à présent, pour sa position très orthodoxe en termes de politique monétaire. Favorable à l’augmentation du bilan des banques, il est contre le principe d’un rachat d’aobligations souveraines étrangères afin d’affaiblir le yen.

Les situations de ces deux pays n’ont pas fondamentalement changé depuis la semaine dernière.

A savoir que le Japon est toujours économiquement en difficulté avec une croissance nulle et un nouveau gouvernement qui vient de mettre en place il y a quelques semaines des politiques d’injection massives de monnaie avec comme principal objectif d’éviter la récession. Peu de statistiques japonaises sont parues la semaine dernière même si l’on peut souligner la variation négative des estimations du PIB du T4 2012 (-0.1%) qui vient se rajouter aux inquiétudes sur la santé économique du Japon. Les statistiques de la balance commerciale seront un bon indicateur de la situation commerciale du pays concernant le premier mois de l’année.

Les Etats-Unis ont quand à eux connu une bonne semaine sur le plan des données économiques puisque la majorité de ces dernières se sont révélées légèrement supérieures aux attentes alors que l’indicateur de sentiment des consommateurs s’est lui aussi amélioré. Les principaux indicateurs à venir cette semaine seront ceux des prix à la production et à la consommation (attendus en légère hausse par rapport au mois précédent).