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ACtualites du marche des changes

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Analyse forex: statu quo pour l’euro cette semaine

Deux phénomènes majeurs vont influencer les taux de change cette semaine: le retrait progressif des investisseurs institutionnels à l’approche de la fin d’année et les célébrations de Thanksgiving. Les volumes échangés vont rester faibles ce qui va se traduire probablement par une phase de consolidation des principales paires de devises en euro, en particulier l’EURUSD.

La zone de 1.3500 – 1.3550 devrait constituer le centre de gravité de la paire EURUSD au cours des prochains jours. Il y a peu de facteurs qui sont susceptibles d’entraîner de fortes fluctuations puisque le calendrier économique ne comporte pas d’annonce importante, à part peut-être les commandes de biens durables aux Etats-Unis demain et, également, l’inflation flash de la zone euro vendredi, qui sera surveillée de près par la Banque Centrale Européenne.

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Prévision éco: Mauvaise pente pour le PIB français au T4

Nous avons eu confirmation la semaine dernière du décalage économique grandissant entre la France et l’Allemagne. Les indices PMI français pour le mois de novembre sont ressortis en fort recul.

L’indice composite flash, qui combine les secteurs de l’industrie et des services, s’est inscrit de nouveau en contraction à 48.5 contre 50.5 un mois plus tôt. Dans le détail, la contraction a conservé aussi l’indice des services qui s’est replié à un plus bas de quatre mois à 48.8 contre un consensus à 51.0. Le secteur manufacturier est celui qui a été le plus touché avec un indice à 47.8, là où les économistes anticipaient 49.5.

Ces mauvais indicateurs macroéconomiques font craindre un retour en récession de la France qui avait réussi à afficher, au printemps dernier, des performances meilleures. Au T3, le PIB avait déjà connu un recul de 0.1%. Le T4 pourrait confirmer cette tendance avec, selon Markit, un recul possible de 0.2%.

Malgré ces mauvais chiffres, le gouvernement a maintenu pour le moment sa prévision de croissance de 0.4%, confirmée également par la Banque de France.

La baisse de l’investissement des entreprises et de la consommation des ménages, dans un contexte de forte pression fiscale et de hausse continue du taux de chômage, sont les deux principaux facteurs expliquant les reculs des PMI français en novembre.

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Recherche: Quelles conséquences peuvent avoir les pourparlers avec l’Iran sur le prix du pétrole?

Les discussions entre l’Iran et la communauté internationale se poursuivent avec, à long terme, la possibilité d’un assouplissement des sanctions commerciales contre le pays ce qui bénéficierait directement à la production pétrolière iranienne.

Ce qui se traduirait pour le marché pétrolier mondial par un accroissement de l’offre et une diminution du risque géopolitique pour les investisseurs.

Un accord envisageable à moyen et long terme

Un accord-cadre est fortement possible afin de faire avancer encore plus les discussions. Le nouveau positionnement de Téhéran, qui a affiché sa volonté de coopérer et de sortir de son isolement diplomatique, a eu pour effet d’offrir de nouvelles perspectives pour le marché pétrolier mondial.

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La revue éco & forex du lundi 25 novembre 2013

Les annonces clés

En termes de nouvelles économiques, il y en aura peu aujourd’hui. L’attention des cambistes se concentrera essentiellement sur les ventes de maisons en cours aux Etats-Unis qui devraient rester stable après leur déclin précédent.

L’accord avec l’Iran va également avoir certaines répercussions sur les marchés financiers, et notamment au niveau des devises qui sont influencées par le cours du pétrole.

La plus importante annonce européenne de la semaine sera vendredi, en l’occurrence le niveau de l’inflation pour novembre, en estimation flash. Le consensus des analystes est à 0.8%, un niveau qui laisse une marge de manoeuvre confortable à la BCE.

L’accord intermédiaire avec l’Iran constitue l’annonce majeure du week-end. Cet accord prévoit un encadrement du programme nucléaire iranien en échange d’un assouplissement des sanctions occidentales. Cela ne devrait pas concerner dans un premier temps les exportations de pétrole mais le marché a cependant réagi positivement, avec une baisse des prix. Il ne s’agit pour le moment que d’un accord intermédiaire qui ouvre la voix à une mise en oeuvre pendant six mois avant d’atteindre éventuellement un accord permanent qui sera très difficile à faire accepter politiquement, du fait de l’opposition d’Israël qui possède de bons relais à Washington.

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Commentaire de marché: Une réaction de la BCE à l’inflation est probable à moyen terme

Le niveau de l’inflation dans la zone euro a été, au cours des derniers mois, l’un des facteurs qui a le plus influencé la politique monétaire de la BCE. L’inflation en octobre à 0.7% a autorisé la banque centrale à baisser son principal taux directeur de 25 points de base. Au cours des mois à venir, l’inflation risque encore d’être un point focal du marché des changes.

Plusieurs membres de premier plan de la BCE ont récemment confirmé leur positionnement en faveur de nouveaux assouplissements avec, parmi les mesures envisageables, mettre en place des taux négatifs et lancer une troisième opération de refinancement à long terme (LTRO) pour aider le secteur bancaire européen.

La première option avait déjà été évoquée au cours du printemps mais avait été par la suite rejetée par Mario Draghi. En revanche, la probabilité d’une troisième LTRO est très élevée.

Le niveau de l’inflation conditionnera la mise en oeuvre de nouvelles mesures de soutien. En novembre, l’inflation devrait afficher une légère hausse, à 0.8% selon nos attentes. En revanche, la tendance baissière pour les prix alimentaires et les prix de l’énergie ne devrait pas être remise en cause.

Au cours de la réunion de décembre de la BCE, le Conseil des gouverneurs va rendre public ses prévisions d’inflation, probablement en baisse. On attend une inflation pour 2014 révisée à 1% contre 1.3% tandis que la première estimation pour 2015 devrait ressortir à 1.4%.

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Prévision forex – Divergence de politique monétaire entre la Norvège et la Suède

Nous nous attendons à une baisse des taux de 25 points de base en décembre par la Riksbank, permise par le niveau actuel de l’inflation dans le pays. Les chiffres récemment publiés à propos de l’évolution des prix confirment une modération de la hausse, permettant une plus grande marge de manoeuvre à la banque centrale. Avant la réunion de décembre, les données du PIB au T3 seront publiées le 29 novembre.

La banque centrale suédoise n’a, dans ce contexte économique, d’autre choix que d’agir, ce qui va créer automatiquement des opportunités d’investissement sur le forex pour les paires EUR/SEK et NOK/SEK.

La divergence de politique monétaire entre la Suède et la Norvège va se traduire par un maintien des taux inchangés par la Norges Bank le 17 décembre prochain sachant que l’inflation core est stable à 1.9% sur un an et que la NOK est à un niveau inférieur sur le marché des changes par rapport aux prévisions formulées par la banque centrale en septembre.

La paire NOK/SEK devrait, de faire, poursuivre sa tendance haussière entamée depuis janvier dernier mais accentuée par ces nouvelles perspectives de politique monétaire.

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Plusieurs scénarios se dessinent pour l’eurodollar

Après une semaine marquée par de grandes annonces, beaucoup de rumeurs et quelques statistiques notables, la paire eurodollar achève sa route sur une légère hausse par rapport à son cours d’ouverture lundi.  Le canal haussier emprunté en début de semaine a permis à l’euro d’effleurer les 1.3580 mercredi avant de chuter à 1.3416 en quelques heures après les déclarations du FOCM, déclarations qui ont surtout fait courir de nombreuses rumeurs venues alimenter l’activité sur la paire. Jeudi, ce fut au tour de Mario Draghi de voler au secours de la monnaie unique après la déroute de la veille face au dollar.  Un mauvais indice manufacturier de la FED de Philadelphie venait redonner de la hauteur au billet vert dans la soirée. Le retracement haussier observé en fin de semaine a ensuite été alimenté par un indice de confiance des consommateurs allemands à l’égard du climat économique qui est de bonne augure pour la relance des exportations outre-Rhin tandis que dans le même temps, Draghi soulignait la grande amélioration de la situation de la zone euro. La semaine fut ainsi marquée par une forte volatilité et un certain attentisme de la part des investisseurs qui ne demandent qu’à voir plus clair dans le petit jeu des politiques monétaires européennes et américaines.

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Prévision éco: Le risque de déflation en Pologne se confirme

Nous nous attendons dans les prochains mois à la poursuite de la reprise économique en Pologne mais qui devrait rester fragile en raison d’un contexte extérieur peu propice.

Après un fort ralentissement de l’activité au cours de l’année 2012 et du premier trimestre 2013, le PIB au T2 est ressorti en progression de 0.8% sur un an et devrait, pour le dernier semestre, encore confirmer sa hausse. Sur l’année 2013, la hausse modérée attendue de l’activité devrait se limiter à 1%. Ce n’est qu’à partir de 2015 que le redressement se fera plus solide, comme dans la majorité des pays européens, avec une perspective de croissance économique comprise entre 2.5% et 2.8%.

Le principal atout de l’économie polonaise demeure son faible niveau d’endettement avec un déficit des comptes courants qui devrait être légèrement sous 3% cette année et à peine plus élevé en 2014. La consolidation des finances publiques a été favorisée par deux facteurs essentiels: la prise de mesures de consolidation budgétaire depuis 2010 et également la nationalisation des pensions de retraite décidée par le gouvernement Tusk en fin d’année.

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Les perspectives éco & forex du 22 novembre 2013

Nous tablons sur une hausse de l’indice IFO allemand en novembre, seule statistique du jour pour le marché des changes. La forte poussée du DAX ces dernières semaines et la hausse des anticipations de croissance pour la première économie de la zone euro vont conforter l’Allemagne dans sa dynamique positive. Le climat des affaires est annoncé à 107.7 contre 107.4 un mois plus tôt. La hausse la plus notable devrait concerner les perspectives des entreprises avec un chiffre qui pourrait monter à 104.5 en un mois.

La croissance allemande devrait aussi être confirmée à 0.3% au T3 sous l’effet d’une demande domestique en progression.

Le marché des devises devrait réagir positivement à ces deux annonces économiques ce qui pourrait se traduire par une remontée de l’euro avant la fermeture des positions à l’approche du week-end.

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Les deux indicateurs macroéconomiques à absolument ne pas rater ce matin

La séance pour l’eurodollar commence tôt aujourd’hui puisque les deux principaux indicateurs macroéconomiques de la journée seront publiés à 8h et 10h.

Ils concerneront la première économie de l’eurozone, l’Allemagne, avec d’abord le PIB au T3 qui sera confirmé probablement à 0.3% et l’indice IFO pour novembre. La hausse est annoncée à 104.5 pour les attentes tandis que la situation actuelle devrait être en progression également passant de 111.3 à 111.6 en un mois.

L’IFO pourrait momentanément renforcer le biais haussier de l’euro alors que la semaine dernière, les cambistes avaient sanctionné le fait que la croissance est au ralenti dans l’ensemble de l’Union, Allemagne compris. Les statistiques avaient alors renforcé le scénario d’une reprise très lente et fragile qui sera incapable dans de nombreux pays, France en tête, de résorber le chômage, particulièrement chez les populations les plus fragiles (personnes en fin de droit, jeunes et chômeurs de plus de 50 ans).

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