ACtualites du marche des changes

On constate depuis ce matin un léger repli de la volatilité sur l’euro/yen, ce n’est pas un phénomène isolée puisque le même schéma se produit également sur la livre sterling/yen. La volatilité n’en demeure pas moins importante, au-dessus de 57%, ce qui rend le positionnement des investisseurs on ne peut plus difficile.

Après une séance de lundi plutôt agitée, notamment marquée par la demande officielle d’aide de l’Espagne et des dégradations en cascade de banques espagnoles, la paire se stabilise proche de 99 yens sur le marché des changes. Le cours d’ouverture de l’euro/yen se trouve à 99.59, c’est donc une baisse d’environ 0.63% qui a eu lieu depuis ce matin.

La tendance de fond reste évidemment toujours baissière sur la paire étant donnée la situation délicate de la zone euro. Après les propos de plusieurs responsables allemands hier, les cambistes ne s’attendent désormais plus une seule seconde à ce que le Sommet européen de la fin de la semaine aboutisse à des solutions concrètes, notamment concernant la Grèce. Les responsables politiques parlent d’avancées au niveau de la taxation financière, pourtant rejetée au G20, mais ce n’est pas une telle mesure qui va être prompte à restaurer le climat de confiance.

Les éléments Forex clés 

– Dégradation de 28 anques ibériques par Moody’s

– Sommet de Bruxelles, une entente verra t-elle le jour?

– Chypre devrait demander l’aide européenne

A peine la demande d’aide officialisée par l’Espagne, l’agence de notation Moody’s dégrade la note de 28 banques ibériques. Une dégradation parfois brutale allant jusqu’à 4 crans pour certains établissements. Les banques outre-Pyrénées dont l’achat de bons espagnols a explosé sont évidemment fortement exposées. Elles connaissent donc le même sort que le pays tout entier il y a deux semaines. Nouveau coup dur pour le pays qui cumule les difficultés malgré la mise en place future d’un plan de recapitalisation de ses banques par l’UE.

Souvenez vous, c’était à l’automne dernier, l’Italie était au cœur de l’actualité politico-économique. Le pays des tifosis était pressenti comme le prochain sur la liste des Etats qui feraient faillite au sein de la zone euro. Le président du Conseil d’alors, Silvio Berlusconi, n’était plus aimé que d’une partie infime de la population. Il faut dire que le cavaliere n’est pas le meilleur politicien que l’Italie ait porté. Plus connu pour faire la une des tabloïds que pour l’efficacité de sa politique, sa démission était réclamée par une majorité d’italiens. Quand on se penche du coté du bilan Berlusconi ce n’est pas mieux, on ne pourra pas souligner grand chose de positif de la décennie qu’il a passé au pouvoir. On retiendra un président provocateur plus enclin à dîner avec ses secrétaires qu’à satisfaire les besoins de son peuple. Le milliardaire était soupçonné d’entretenir des liens étroits avec la mafia, d’autant plus qu’il contrôle une grande partie des médias et que la corruption est monnaie courante au sein de la botte.

Le peuple voulait la démission du politicien, il l’a obtenue. Le 12 novembre 2011, Berlusconi donne sa démission au président de la République italienne, il quitte ses fonctions et son domicile de chef de l’Etat sous la huée de centaines de gens.

Giorgio Napolitano, président de la République, demande alors à Mario Monti de former un gouvernement de technocrates pour redresser le pays qui est dans une très mauvaise posture. Il accepte de relever le défi à condition que le parlement lui donne la majorité nécessaire. C’est sans surprise que l’assemblée accorde sa confiance à l’économiste le 17 et 18 novembre, il devient le 82e président du conseil italien et brigue par la même occasion le ministère de l’économie et des finances. Il forme alors un nouveau gouvernement de techniciens, les plus aptes à résoudre la tourmente dans laquelle est le pays.

Nouveau lundi noir sur les marchés financiers où les principaux indices européens ont accusé des pertes importantes tandis que les investisseurs du Forex se repliaient massivement sur les valeurs refuge. Plusieurs annonces ont jeté le froid, notamment l’interview du ministre des Finances allemand, Wolfgang Schäuble. Dans un langage très cru, il a appelé le nouveau gouvernement grec, qui veut entamer des négociations concernant le mémorandum de février, à arrêter de demander de l’aide et à plutôt mettre en oeuvre les réformes prévues.

Ces propos sont intervenus alors qu’un autre responsable allemand a affirmé que l’UE ne prendra sans doute aucune décision sur la Grèce lors de son sommet des 28 et 29 juin, provoquant une profonde déprime des investisseurs qui attendaient à l’inverse de réelles avancées sur le dossier grec.

Mario Monti est un économiste et homme politique italien qui, avant de devenir président du Conseil italien après la démission de Silvio Berlusconi, a occupé différents postes tant au niveau publique que privé tels que commissaire européen au marché intérieur, commissaire européen à la concurrence, consultant pour Goldman Sachs et sénateur italien. Mario Monti a par ailleurs fait partie de plusieurs Think Tanks très renommés et influents au niveau européen tels que Friends of Europe et Bruegel. Côté académique, l’actuel président du Conseil a travaillé en tant que professeur d’économie pour l’université Bocconi de Milan.

Son parcours professionnel et son envergure internationale lui donnent toute la crédibilité nécessaire pour faire face aux problèmes économiques que vit aujourd’hui l’Italie, notamment en termes d’endettement public. Depuis son arrivée au pouvoir, Mario Monti a souligné son intention de garantir la justice sociale, en demandant des efforts à tous et en menant une politique très stricte contre l’évasion fiscale afin de réduire le déficit budgétaire du pays. Ces mesures d’austérité qui cherchaient à rétablir l’équilibre des finances publiques n’ont cependant pas été très populaires parmi la population, notamment parmi les organisations syndicales qui ont manifesté contre leur application à plusieurs reprises.

Les pressions des puissances européennes et des autorités monétaires ont obligé les pays les plus touchés par la crise, à savoir la Grèce, l’Irlande, l’Espagne et l’Italie à mettre en place des plans d’austérité très stricts, ce qui ne fait qu’aggraver la récession de ces pays sur le court terme selon les partisans d’une politique pro-croissance.

Même si les Etats-Unis résistent aux conséquences de la crise économique dans la zone euro, la reprise américaine est particulièrement faible. Comme l’a souligné l’économiste de Gluskin Sheff, David Rosenberg, il s’agit de la plus lente reprise économique jamais considérée au regard du stimulus massif mis en place par la FED et le gouvernement américain au cours des trois dernières années.

Cette reprise économique particulièrement atone prouve que les défis sont encore nombreux à surmonter. Tout d’abord, les Etats-Unis sont toujours dans les “affres d’un cycle de remboursement de la dette qui est sans précédent et intrinsèquement déflationniste“. En général, on considère qu’il faut entre six et sept ans pour qu’un cycle de désendettement étatique soit accompli; les Etats-Unis ne sont donc même pas encore à mi-chemin.

L’endettement…

La dette des ménages américains pèse un poids considérable sur la dynamique américaine. Bien qu’on constate une inversion de la tendance par rapport aux années précédentes, le cycle de désendettement des américains n’a que commencé.

Renégociation du mémorandum de février dernier en Grèce, demande de l’Irlande de bénéficier des mêmes avantages que l’Espagne dans le cadre de l’aide au secteur bancaire, la remise à plat des récents accords de sauvetage de la zone euro pose la question de la situation du Portugal, pays qui a aussi fait l’objet de l’aide de la Troïka (BCE, FMI et CE).

Les problèmes du Portugal ne datent pas de maintenant. Cela fait plus d’un an que ce pays est dans une situation délicate avec des problèmes de liquidité.

Les origines de cette crise sont jugées par certains d’ordre plus structurel que bancaire accusant ainsi principalement le changement de modèle économique qui a suivi la mise en place de la zone euro. Une fois n’est pas coutume, l’imposition de l’euro n’a pas eu que des effets bénéfiques pour les pays du Sud de l’Europe qui accusaient un retard productif et économique important par rapport aux voisins du Nord.

La théorie des marchés financiers voudrait que ces derniers soient “parfaits”, c’est-à-dire que l’ensemble des investisseurs agissent de façon rationnelle en fondant leurs choix sur

La troïka définit le groupe composé par trois membres, la Banque Centrale Européenne (BCE), le Fonds Monétaire International (FMI) et l’Union Européenne (UE). Son objectif principal est d’assurer la cohérence et l’efficacité des politiques économiques des pays européens ainsi que la croissance économique et la création d’emplois à travers des mécanismes de financement, de conseil et d’assistance technique.

Le FMI offre des conseils et des analyses économiques qui débouchent sur des consultations annuelles aux pays membres. L’équipe d’économistes du FMI se rend sur place pour examiner l’évolution économique et financière des pays et en rendre compte par la suite à ses partenaires. Outre les évaluations individuelles avec les 17 pays membres de la zone euro, l’équipe d’évaluation du FMI tient aussi une réunion annuelle avec l’UE dans son ensemble.