Appel de marge

L’appel de marge (margin call en anglais) est la demande que l’intermédiaire adresse à son client quand les pertes d’une position à effet de levier ont entamé le dépôt de garantie, la marge : remettre des fonds, ou voir la position fermée. Le glossaire de la Banque centrale européenne (BCE) décrit le même mécanisme entre banques : quand les garanties déposées ne couvrent plus les variations de prix, l’intervenant doit en fournir davantage.¹

Comment on en arrive là

Prenons une position de 10 000 € sur EUR/USD par CFD, couverte par la marge initiale minimale de 3,33 %, soit 333 €, et rien de plus sur le compte.² Les gains et les pertes se calculent sur les 10 000 €, pas sur les 333 €. Une variation défavorable de 1 % du sous-jacent coûte 100 €, soit 30 % de la marge. À 1,7 %, la perte latente atteint 170 € et il reste 163 € sur le compte : moins de la moitié des 333 € exigés. C’est le seuil auquel, depuis 2018, le fournisseur doit fermer la position.

La règle des 50 % depuis 2018

Avant les mesures européennes, chaque fournisseur fixait son seuil de clôture. L’AMF relève que certains le plaçaient « entre 0 et 30 % de la marge initiale requise ».²

Depuis le 1er août 2018 dans l’Union européenne, et de façon permanente en France depuis le 1er août 2019, la clôture des positions ouvertes d’un client non professionnel est obligatoire « lorsque la somme des fonds sur le compte de négociation des CFD et des gains nets latents de toutes les positions ouvertes sur CFD liés à ce compte représente moins de la moitié de la protection relative aux marges initiales totale pour l’ensemble de ces positions ouvertes sur CFD ».² Le seuil est calculé par compte, toutes positions confondues : les positions gagnantes compensent les perdantes.² La règle ne dit pas quelle position fermer en premier, et elle n’empêche pas le client de remettre des fonds avant le seuil.³

Cette clôture automatique a une limite : en cas de saut de cours (gapping), le fournisseur peut ne pas réussir à fermer la position au niveau prévu. L’AMF note que « ces événements importants sur le marché peuvent entraîner un « gapping » et compromettre l’efficacité de la protection relative à la clôture automatique des positions ouvertes ».² C’est pourquoi une seconde protection, contre les soldes négatifs, limite la perte du client aux fonds de son compte de CFD.²

Ce qui change pour le client

L’appel de marge classique, où l’intermédiaire demande des fonds et attend, n’a pas disparu : un fournisseur peut prévenir son client avant le seuil. Mais à 50 % de la marge initiale, il n’attend plus, il ferme. La question n’est donc plus « combien remettre ? » mais « combien de variation la marge peut-elle encaisser ? » : avec le levier maximal sur une grande paire, moins de 2 %.

Notes

1. Banque centrale européenne, « Glossary », entrées « margin » et « margin call », consulté le 20 octobre 2026. ↩

2. Autorité des marchés financiers, « Décision du 1er août 2019 restreignant, en France ou depuis la France, la commercialisation, la distribution ou la vente de contrats financiers avec paiement d’un différentiel à des investisseurs non professionnels », 1er août 2019, considérants 4, 26, 110 et 111, article premier (e et f) et annexe I. ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵ ↩⁶

3. Autorité européenne des marchés financiers, « Frequently asked questions: ESMA’s product intervention measures in relation to CFDs and binary options offered to retail investors », 27 mars 2018, questions « What is a margin close-out (MCO) rule? » et « What is a margin close-out (MCO) rule per account? ». ↩