Marge

La marge est la somme qu’un client dépose chez son intermédiaire pour ouvrir et tenir une position à effet de levier, par exemple un CFD sur une paire de devises. Elle ne paie pas la position : elle la garantit. Dans sa décision du 1er août 2019 sur les CFD, l’Autorité des marchés financiers (AMF) définit la marge initiale comme « tout paiement aux fins de conclure un CFD, à l’exclusion des commissions, frais de transaction et tout autre coût connexe », et rappelle que « la marge fournie par un client l’est à titre de garantie afin de soutenir sa position ».¹

Comment elle se calcule

L’intermédiaire exprime la marge en pourcentage de la valeur notionnelle de la position. Ce pourcentage est l’inverse de l’effet de levier : un levier de 20 pour 1 correspond à une marge initiale d’au moins 5 % de l’exposition, un levier de 5 pour 1 à une marge de 20 %.² L’AMF donne l’exemple d’un levier de 20 : « pour 100 € sur votre compte, vous prenez une position de 2 000 € ».³

Les gains comme les pertes se calculent sur la totalité de l’exposition, pas sur la marge.

Les minimums en Europe depuis 2018

Depuis le 1er août 2018 dans l’Union européenne, puis de façon permanente en France depuis le 1er août 2019, un fournisseur de CFD doit exiger d’un client non professionnel une marge initiale minimale :¹

• 3,33 % de la valeur notionnelle (levier maximal de 30 pour 1) quand la paire de devises est composée de deux de ces devises : dollar américain, euro, yen, livre sterling, dollar canadien, franc suisse ;
• 5 % (20 pour 1) pour les autres paires de devises, l’or et les grands indices d’actions ;
• 10 % (10 pour 1) pour les autres matières premières et les autres indices ;
• 20 % (5 pour 1) pour les actions et tout autre sous-jacent ;
• 50 % (2 pour 1) pour les actifs numériques.

Exemple : une position de 10 000 € sur EUR/USD demande une marge initiale d’au moins 333 € (3,33 % de 10 000 €).

Quand la marge ne suffit plus

Si le marché évolue contre la position, les pertes latentes réduisent les fonds du compte. Avant 2018, chaque fournisseur fixait le seuil auquel il fermait la position ; l’AMF relève que certains le plaçaient « entre 0 et 30 % de la marge initiale requise ».¹ Depuis, la clôture est automatique quand les fonds du compte tombent sous la moitié de la marge initiale exigée : c’est l’objet de notre entrée appel de marge.

La marge protège d’abord l’intermédiaire contre le risque de crédit sur son client.¹ Pour le client, elle fixe la mise de départ, pas la perte : celle-ci peut atteindre tous les fonds du compte de CFD, limite garantie depuis 2018 par la protection contre les soldes négatifs.¹

Notes

1. Autorité des marchés financiers, « Décision du 1er août 2019 restreignant, en France ou depuis la France, la commercialisation, la distribution ou la vente de contrats financiers avec paiement d’un différentiel à des investisseurs non professionnels », 1er août 2019, considérants 4, 25 à 27, article premier (c, d et f) et annexe I. ↩ ↩² ↩³ ↩⁴ ↩⁵

2. Autorité européenne des marchés financiers, « Frequently asked questions: ESMA’s product intervention measures in relation to CFDs and binary options offered to retail investors », 27 mars 2018, questions « What are CFDs? » et « What does a leverage limit imply? ». ↩

3. Autorité des marchés financiers, « Les CFD (contracts for difference) », 18 octobre 2018. ↩