Volatilité

Pour l’Autorité des marchés financiers (AMF), la volatilité est l’« Amplitude de variation d’un titre, d’un fonds, d’un marché ou d’un indice sur une période donnée. Cette amplitude donne une indication sur le risque du placement. Plus elle est élevée et plus le titre, le fonds ou l’indice risque de subir des variations importantes à l’avenir. »¹ Appliquée aux devises, l’idée est la même : une paire qui bouge de 0,2 % par jour en moyenne est moins volatile qu’une paire qui bouge de 1 %. La volatilité ne dit pas dans quel sens le cours va : elle dit de combien il remue.

Historique ou implicite

• La volatilité historique (ou réalisée) regarde le passé. On prend les variations quotidiennes du cours sur une période, on calcule leur écart-type, et on l’exprime le plus souvent en pourcentage annualisé. C’est une photographie de ce qui s’est passé.
• La volatilité implicite regarde l’avenir tel que le marché le prévoit. La Banque centrale européenne (BCE) la définit comme une mesure de la volatilité attendue, exprimée en écart-type des variations annualisées, que l’on extrait du prix des options.² Plus les options sur une paire coûtent cher, plus le marché s’attend à du mouvement. La Banque de France l’utilise par exemple à l’horizon de trois mois, paire par paire, pour comparer le rendement d’une stratégie de portage au risque qu’elle fait courir.³

Pourquoi une devise bouge

Pour la Banque de France, « les cours de change connaissent souvent des évolutions volatiles et peu prévisibles ».³ Trois sources de mouvement reviennent sans cesse :

• Les décisions des banques centrales. Une décision de taux inattendue déplace une devise en quelques minutes. La Banque de France cite ainsi « la hausse inattendue du taux directeur de la banque centrale japonaise » parmi les déclencheurs des pertes subies en 2024 par les stratégies de portage sur le yen.³
• Les publications de statistiques. Inflation, emploi, croissance : quand le chiffre s’écarte de ce que le marché attendait, le cours s’ajuste d’un coup. C’est l’heure de vérité de l’analyse fondamentale.
• Les chocs politiques et géopolitiques. La Banque des règlements internationaux (BRI) relève que son enquête d’avril 2022 a coïncidé avec une volatilité accrue des changes après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, et que les annonces américaines de droits de douane au début d’avril 2025 ont de nouveau fait monter la volatilité.⁴

La volatilité fait aussi monter les volumes : en mars 2022, les échanges ont approché 8 500 milliards de dollars par jour selon la BRI.⁵

Ce que cela change pour le lecteur

Pour un voyageur ou une entreprise qui facture en dollars, la volatilité est le risque que le cours ait changé à l’arrivée. Pour un trader, elle déclenche les ordres stop loss au mauvais moment : un ordre à seuil « est particulièrement risqué s’il concerne des valeurs peu liquides ou en cas de forte volatilité », rappelle l’AMF.⁶

Notes

1. Autorité des marchés financiers, « Lexique », entrée « Volatilité », consulté le 20 octobre 2026. ↩

2. Banque centrale européenne, « Glossary », entrée « implied volatility », consulté le 20 octobre 2026. ↩

3. Banque de France, « Le « carry trade » au risque de la volatilité », billet de blog n° 433, 11 février 2026. ↩ ↩² ↩³

4. Banque des règlements internationaux, « Triennial Central Bank Survey: OTC foreign exchange turnover in April 2025 », 30 septembre 2025, section 2 et note 4. ↩

5. Banque des règlements internationaux, « The global foreign exchange market in a higher-volatility environment », BIS Quarterly Review, 5 décembre 2022. ↩

6. Autorité des marchés financiers, « Choisir et passer un ordre de bourse : ce qu’il faut savoir », 22 décembre 2021. ↩