Stop loss (ordre stop)

Le stop loss (« arrêt des pertes ») est un ordre de bourse qui se déclenche quand le cours atteint un seuil fixé d’avance par l’investisseur. L’Autorité des marchés financiers (AMF) le range dans les ordres « à déclenchement » : « L’ordre « à déclenchement », aussi appelé ordre « stop » ou « stop-loss », permet aux investisseurs de définir un niveau de prix à partir duquel l’achat ou la vente est déclenché(e). »¹ Sur le marché des changes, il sert surtout à fermer une position ouverte qui tourne mal.

Comment il fonctionne

Au seuil, l’ordre part comme un ordre « au marché », c’est-à-dire sans limite de prix.¹ L’AMF distingue deux variantes :¹

• l’ordre à seuil de déclenchement : au seuil, la vente (ou l’achat) est exécutée « au marché », au prix disponible à cet instant ;
• l’ordre à plage de déclenchement : au seuil, l’ordre part « à cours limité », avec une deuxième limite au-delà de laquelle il ne s’exécute pas. Il faut donc indiquer deux prix.

Illustration en chiffres ronds : un trader détient une position longue de 100 000 euros sur EUR/USD prise à 1,1000 et place un stop à 1,0900, soit 100 pips plus bas. Si le cours descend à 1,0900, l’ordre se déclenche et la position est fermée. La perte est de 0,0100 × 100 000 = 1 000 dollars, avant spread et frais.

Le seuil n’est pas le prix d’exécution

C’est le point que l’AMF répète : « Attention : vous ne maîtrisez pas le cours d’exécution. »² L’ordre à seuil de déclenchement « est particulièrement risqué s’il concerne des valeurs peu liquides ou en cas de forte volatilité ».² Le médiateur de l’AMF le dit autrement : « en cas de forte volatilité et de mouvements de marché importants, l’investisseur court le risque de voir son ordre de vente exécuté à un niveau très en deçà de son seuil ».³

Cet écart entre le prix attendu et le prix obtenu s’appelle le slippage (glissement). L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) le définit comme une divergence entre le prix auquel l’ordre a été accepté et le prix auquel il a été exécuté.⁴ Sur les devises, le cas typique est l’annonce d’une banque centrale ou l’ouverture du dimanche soir : le cours saute par-dessus le seuil, et le stop s’exécute au premier prix disponible. La volatilité est l’ennemie du stop.

Le stop « garanti »

Certains fournisseurs de CFD proposent un stop garanti, qui s’exécute au seuil quelles que soient les conditions de marché. L’ESMA demande aux intermédiaires d’expliquer clairement si un stop est garanti ou non et, s’il ne l’est pas, qu’il peut ne pas limiter les pertes du client en cas de forte volatilité.⁴ Un stop garanti est un engagement de l’intermédiaire, pas du marché : ses conditions et son coût éventuel figurent dans le contrat de chaque fournisseur. Comment vérifier qu’il est autorisé : notre page sur la réglementation du forex en France.

Notes

1. Autorité des marchés financiers, « De l’achat à la vente de votre titre coté en bourse », 14 avril 2020. ↩ ↩² ↩³

2. Autorité des marchés financiers, « Choisir et passer un ordre de bourse : ce qu’il faut savoir », 22 décembre 2021. ↩ ↩²

3. Autorité des marchés financiers, « Un ordre à seuil de déclenchement ne permet pas de maîtriser le prix d’exécution », journal de bord du médiateur, 1er avril 2022. ↩

4. Autorité européenne des marchés financiers, « Questions and Answers relating to the provision of CFDs and other speculative products to retail investors under MiFID », ESMA35-36-794, 31 mars 2017, section 3, question 1 (points f et h) et note 84. ↩ ↩²